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资产管理行业分析报告——信托计划篇总结

中国金融机构开展资产管理业务始于20世纪90年代末，经过三十多年发展，已形成涵盖银行、保险、证券、基金、信托等多类机构的竞争格局。2018年“资管新规”实施后，行业增速趋稳，2023年末存量规模突破120万亿元，其中公募基金、银行理财、私募基金等子行业占比显著。公募基金规模首次超越银行理财，成为最大子行业；银行理财规模在2021年达峰值后连续两年下滑，但整体趋于缓解；私募基金受新规及管理政策影响，规模保持在20万亿元以上；非公募资管计划及资金信托计划因行业调整规模下降，但资金信托计划2023年增速达15%以上。保险公司资管产品增速较快，成为养老金融的补充。

信托行业自1979年恢复信托制度以来，历经“旧两规”“新两规”“资管新规”及“新业务分类”阶段，逐步确立资产管理本源。2023年末，信托资产规模余额达23.92万亿元，较2022年增长13.18%，连续7个季度正增长，反映转型成效显著。资金信托占比提升至56.51%，单一资金信托占比降至16.12%，呈现“二八”结构优化。2023年资金信托投向证券市场（6.6万亿元）、金融机构（2.37万亿元）等成为主要增长点，投向房地产、工商企业及基础产业规模持续压降，降幅超15%。证券投资信托规模达7.32万亿元，其中组合投资占比超70%，增速显著；一级市场、二级市场及基金投资波动较大，但2023年整体回升。

固有资产业务方面，2023年末信托公司固有资产规模为8,959亿元，投资类资产占比约80%。所有者权益余额为7,485亿元，实收资本、未分配利润及其他权益占比稳定。经营业绩显示，2023年信托公司营收864亿元，利润总额424亿元，同比分别增长29.6%和43.2%。但业务盈利模式仍依赖资金利差，营收利润率（49.07%）及资产利润率（479%）低于历史峰值。人均利润从2018年的275万元降至2023年的162万元，显示行业盈利能力承压。

2023年信托行业转型呈现四大变化：1）业务分类改革落地，将信托业务划分为资产服务信托、资产管理信托、公益/慈善信托三大类，推动从通道业务向服务信托转型；2）回归本源，通过专业化资产配置提升服务能效；3）差异化监管启动，监管评级与分类办法优化行业治理；4）高风险机构处置加速，如四川信托破产、华融信托重组。

2024年行业需关注四大方向：1）服务“五篇大文章”，通过直接融资工具支持科技、绿色等领域，强化交易能力及风控机制；2）打造特色商业模式，结合新业务分类优势布局细分市场；3）防范化解金融风险，完善全面风险管理体系；4）构建核心竞争力，聚焦科技赋能、人才战略及精益化管理。

监管政策持续推进，包括《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》《信托业务分类通知》等，进一步规范行业发展。

整体来看，信托行业正从传统融资功能向服务信托转型，盈利模式需从资金利差转向服务收费，但短期内仍面临盈利承压与风险调整的挑战。行业需通过优化结构、强化合规及创新服务实现高质量发展。