2020经济财政大盘点系列之一：疫情下的区域经济，2020Q1各省经济、财政和消费-20200430-广发证券-12页_1mb

2020年一季度经济财政大盘点总结

一、核心内容概览

2020年第一季度，中国各省市区在疫情冲击下，经济、财政和消费均受到不同程度的影响。报告从全国和省级层面，分析了GDP、财政收入与支出、财政自给率以及消费情况的变化，并指出未来可能面临的财政收入恶化风险。

二、经济变化分析

1. 全国经济表现

• GDP总量：2020年一季度全国GDP为206,504亿元，同比下降6.8%。
• 工业增加值：规模以上工业增加值同比下降8.4%，3月当月同比降幅收窄至-1.1%，表明企业复工逐步推进。
• 经济恢复趋势：部分省份如湖北，随着疫情控制和复工复产推进，部分经济指标开始环比回升。

2. 省级经济表现

• GDP总量排名：广东、江苏、山东、浙江、河南、四川位列前六，排名基本稳定，湖北因疫情掉出万亿GDP队伍。
• GDP增速：
  • 降幅较小地区：新疆、贵州、湖南、青海、宁夏、四川等地GDP降幅较小，主要因疫情防控压力小，工业和投资受冲击有限。
  • 降幅较大地区：湖北、天津、黑龙江、辽宁等地GDP降幅较大，其中湖北下降39.2%，主要与疫情严重及重工业占比高有关。
• 工业表现：
  • 新疆、宁夏工业增加值实现正增长，分别为+2.2%和+0.6%。
  • 贵州因烟酒行业支撑，工业增加值降幅较小，仅为-1.9%。
• 投资表现：
  • 新疆、青海、西藏、湖南、四川等地固定资产投资完成额增速排名靠前，其中新疆增速最高为+5.2%。
  • 贵州投资降幅收窄明显，较1-2月收窄25.4个百分点。

三、财政变化分析

1. 财政收入

• 全国层面：2020年一季度全国一般公共预算收入为45,984亿元，同比下降14.3%。
• 省级层面：
  • 收入降幅较小地区：广西、江西、浙江、云南、湖南等地降幅较低，其中广西降幅为-2.8%，位列全国第一。
  • 收入降幅较大地区：湖北、海南、重庆、黑龙江、内蒙古等地一般公共预算收入降幅超过20%，其中湖北降幅达-47.6%。
  • 西藏例外：西藏一般公共预算收入同比增长5.7%，主要得益于非税收入的增加。

2. 财政支出

• 全国层面：一季度全国一般公共预算支出为55,284亿元，同比下降5.7%。其中，卫生健康支出大幅上升，其他如科技、交通、文化等支出明显下降。
• 省级层面：
  • 仅有4个地区（山西、广西、西藏、黑龙江）一般公共预算支出增速为正。
  • 支出降幅较大地区：贵州、内蒙古、湖南等地降幅超过15%。
  • 湖北特殊：湖北虽收入大幅下降，但防疫支出增加，导致整体支出降幅有限。

3. 财政自给率

• 全国层面：三分之二的地区财政自给率低于50%，表明财政收支不平衡问题突出。
• 财政自给率变化：
  • 下降明显地区：湖北、山西、海南财政自给率分别下降22.3、16.6、15.7个百分点。
  • 上升地区：贵州、湖南等地区财政自给率有所提高，主要得益于支出增速快于收入降幅。

四、消费变化分析

1. 全国消费情况

• 社会消费品零售总额：2020年一季度为78,580亿元，同比下降19.0%，3月降幅为15.8%（扣除价格因素后实际下降18.1%）。
• 消费恢复缓慢：消费跌幅明显，恢复速度较固定资产投资等指标慢。

2. 省级消费表现

• 消费负增长：31个省份社会消费品零售总额均出现负增长，其中湖北、新疆、黑龙江、海南降幅超过-30%。
• 居民收支分化：
  • 全国居民人均可支配收入同比下降3.9%，人均消费支出下降12.5%，收入降幅远小于消费降幅。
  • 收支同步负增长地区：湖北、内蒙古、宁夏、云南、河北、黑龙江、新疆和海南等地区，收入和消费均大幅下滑。
  • 收支缺口较大地区：湖北、河北、云南等地区收支缺口较小，其余地区缺口超过10%。

五、主要观点总结

• 经济层面：疫情对经济造成较大冲击，但部分省份因防控较好、工业和投资受冲击小，经济表现相对稳健。
• 财政层面：财政收入普遍下滑，支出受限于收入下降，多数地区财政自给率下降，湖北等地区财政压力尤为突出。
• 消费层面：消费市场受疫情影响严重，居民消费意愿下降，消费与收入背离明显，部分疫情严重地区消费大幅萎缩。
• 风险提示：疫情对财政收入的冲击可能持续，各省财政收入状况可能进一步恶化。

六、关键信息

七、分析师信息

• 刘郁：首席分析师，复旦大学经济学博士，2019年固定收益领域新财富入围，水晶球第五名。
• 姜丹：资深分析师，上海财经大学金融硕士。
• 其他成员：肖金川、田乐蒙、王宇豪、黄晓曦均为广发证券发展研究中心的分析师或联系人。

八、免责声明

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