2017-锂电材料行业：从负极材料龙头看锂电材料行业发展_27页-2mb

贝特瑞锂电材料行业深度分析总结

核心内容概述

贝特瑞是全球领先的锂电负极材料供应商，同时也是国内首家将天然石墨深加工产品用于锂离子电池的企业。公司成立于2000年，并于2015年在新三板挂牌上市，经过十余年发展，已成为全球锂电负极材料最大供应商，其负极材料销量占全球30%，产能占国内市场30%。同时，贝特瑞积极布局锂电正极材料，2017年上半年营业收入达12.68亿元，同比增长32.87%，归母净利润1.55亿元，同比增长21.81%。公司通过产业链垂直整合和研发投入，不断强化其在锂电材料行业的领先地位。

主要观点

1. 负极材料行业地位稳固，技术优势明显

• 龙头地位：贝特瑞在全球负极材料市场中占据主导地位，拥有丰富的客户资源，包括三星、LG、松下、SONY、比亚迪、宁德时代等国内外知名厂商。
• 技术优势：公司专注于锂电材料研发，拥有120项相关专利，并与多家科研机构合作，持续推动技术创新。
• 产品性能：天然石墨负极材料占公司负极出货量50%以上，人造石墨占35%，具有良好的性价比。公司已实现高能量密度硅碳负极材料的量产，进一步拓展市场空间。
• 成本优势：通过产业链整合和自动化生产，公司负极材料成本每年有5-10%的下降空间，保持较高的毛利率。

2. 正极材料业务加速扩张，产能持续提升

• 正极材料布局：公司自2013年起开始布局正极材料，2016年投产了1.8万吨/年的磷酸铁锂生产线和3000吨/年的NCA生产线。
• 正极材料增长：正极材料营业收入从2015年的1.4亿元增长至2016年的6.2亿元，年复合增长率达271%。2016年正极材料毛利率达到19.60%，显著提升。
• 未来产能规划：2017年5月获得10亿元定向增发，用于建设3万吨/年的正极材料生产线，未来正极总产能有望突破9万吨，进一步巩固市场地位。

3. 新能源汽车与3C市场推动锂电需求增长

• 新能源汽车带动：新能源汽车产业发展迅猛，2016年我国新能源汽车产销量分别为51.7万辆和50.7万辆，同比增长51.7%和53%。2017年上半年，动力电池需求量同比增长42.9%，带动正负极材料需求同步增长。
• 3C市场稳定增长：3C电子产品市场虽然增速放缓，但仍是锂电消费的重要部分，2015年占整个锂电销量的62%。预计到2020年，全球3C锂电池需求将达77.4GWh，带动锂电负极材料需求增长。
• 储能市场潜力：储能产业快速发展，锂电储能占市场装机份额达52%。预计2020年储能锂电需求将达17GWh，带动负极材料需求增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2017年上半年公司实现营业收入12.68亿元，同比增长32.87%。
• 归母净利润：2017年上半年归母净利润1.55亿元，同比增长21.81%。
• 正极材料收入：2016年正极材料营业收入达6.2亿元，占总营收的29%，同比增长333.38%。

产能布局

• 负极材料：公司天然石墨负极产能4万吨/年，人造石墨负极产能2万吨/年，总产能达6万吨/年。
• 正极材料：2016年正极材料产能达1.8万吨/年，2017年拟新增3万吨/年产能，未来有望突破9万吨/年。

客户结构

• 主要客户：包括三星、LG、松下、SONY、比亚迪、宁德时代、中航锂电、国轩高科等，客户黏性强，合作关系稳定。
• 客户占比：2016年公司前十大客户销售金额合计14.08亿元，占营业收入的65.92%。

政策与市场前景

• 双积分政策：推动新能源汽车加速发展，预计2020年我国新能源汽车产量有望突破224万辆，带动动力电池需求增长。
• 储能政策：国家出台多项政策推动储能产业发展，锂电储能因高能量密度和环保优势，应用比例不断提升。

图表与数据

负极材料

• 图20：公司负极材料营业收入变化情况，显示持续增长趋势。
• 图21：公司负极材料毛利率变化情况，显示毛利率稳步提升。
• 图25：锂电负极材料分类，天然石墨、人造石墨、中间相碳微球等。
• 图26：全球锂电负极出货量情况，显示行业整体增长。

正极材料

• 图28：公司正极材料营业收入变化情况，显示快速增长。
• 图29：公司正极材料毛利率变化情况，毛利率显著提升。
• 图30：市场上锂电正极材料种类，包括磷酸铁锂、NCA等。
• 图31：三元、磷酸铁锂在正极材料中的占比情况。

市场预测

• 表8：3C电子产品锂电需求预测，全球需求从59.6GWh增长至77.4GWh。
• 表6：新能源汽车带电量均值，显示带电量逐年提升。
• 表7：动力电池需求量测算，预计2017-2020年动力电池需求分别为33.55、59.27、74.88和109.32GWh，年复合增长率达40%。
• 表9：储能用电池性能比较，锂电储能因高能量密度和环保优势占据重要地位。

未来展望

贝特瑞凭借其在负极材料领域的领先地位和对正极材料的积极布局，有望在新能源汽车和储能市场中持续受益。随着政策支持和技术进步，公司未来在锂电正负极材料领域的市场占有率有望进一步提升，实现营业收入的持续增长。