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报告摘要

铝&氧化铝周报 2025-4-11 总结

核心内容概述

本周铝及氧化铝市场整体呈现震荡走势，受宏观经济政策、供需变化及成本波动等多重因素影响，价格在一定范围内波动，市场情绪较为复杂。铝价受中美贸易摩擦缓和及美元走弱支撑，但需求边际减弱和关税政策不确定性带来一定风险。氧化铝价格持续下跌，但供应端减产预期对价格形成支撑，市场关注成本变化及供应收缩情况。

主要观点

1. 沪铝行情

本周沪铝主力合约期价低位震荡，最低19000元/吨，最高19905元/吨。
宏观因素：中美贸易摩擦缓和，美国3月通胀数据低于预期，降息预期升温，美元走弱，市场情绪有所改善。
基本面因素：氧化铝价格下跌使电解铝冶炼成本下移，行业利润较高，对价格下跌有较强承受力。
供需因素：供应稳定，需求端有电网建设及光伏抢装支撑，库存处于季节性去库趋势，但进入旺季尾声，部分需求疲软。
风险提示：关税政策反复变动可能带来“过山车”式行情，市场观望情绪浓厚。

2. 氧化铝行情

氧化铝主力合约期价低位震荡，最低2663元/吨，最高2863元/吨。
价格走势：期、现价格均跌破行业平均现金成本线，现货市场看空情绪明显。
供应端：国内部分冶炼厂出现成本利润倒挂现象，可能启动阶段性检修，供给预期有所收敛。
需求端：整体需求稳定增长，但受成本压力影响，市场对后续走势持谨慎态度。
成本结构：氧化铝成本中37%来自铝土矿，17%来自烧碱，因此价格受这两项波动影响较大。

关键信息

1. 铝产业链

铝土矿：全球储量丰富，几内亚占全球总储量的三分之一以上，是中国主要进口来源。
氧化铝：主要通过拜耳法提取，全球占比约90%。
电解铝：冶炼成本由氧化铝、电力、预焙阳极等构成，其中氧化铝和电力成本占比最高（约各占1/3）。
铝材加工：包括铝板带、铝杆、铝箔等，对铝价有较强需求支撑。

2. 铝土矿数据

中国2月进口铝土矿1176万吨，国产铝土矿消费量570万吨。
截至4月11日当周，铝土矿港口库存2058万吨，环比上升97万吨。
铝土矿发运量208.11万吨，环比下降114.73万吨，其中几内亚发运量137.66万吨，环比下降72.95万吨。

3. 氧化铝数据

截至4月10日当周，氧化铝港口库存1.61万吨，环比下降1.44万吨。
中国12月氧化铝产量750.8万吨，环比下降4.9万吨。
2025年2月氧化铝进口量4.17万吨，环比下降0.58万吨。
氧化铝开工率3月为83.59%，环比下降3.62%。
运行产能3月为9130万吨，环比下降195万吨。

4. 电解铝数据

截至2025年3月，电解铝建成产能4517.2万吨，运行产能4404.40万吨。
开工率97.5%，环比上升0.13%。
产能利用率97.90%，环比下降0.2%。
平均冶炼成本16898元/吨，环比下降34.1元/吨。
电解铝库存合计74.40万吨，环比下降3万吨。

5. 铝锭现货与期货

A00铝锭均价19580元/吨，较4月3日下降980元/吨，现货升水30元/吨。
LME铝近月与3月价差-37.46美元/吨，沪伦比8.17，环比下降0.1。

6. 铝下游成品加工

铝板带开工率70.09%，与上月持平。
铝杆开工率48.8%，环比下降3.1%。
铝箔开工率69.82%，环比上升0.31%。

7. 制造业产量

汽车累计产量同比16.18%，2月当月产量210.3万辆，环比下降14.16%。
乘用车产量同比17.18%，环比下降17.02%。
新能源车产量同比52.00%，环比下降12.51%。
家电类：电冰箱、空调产量同比分别增长10.00%和9.68%，冷柜产量同比下降9.32%，洗衣机产量同比增长14.14%。
机械类：挖掘机产量同比增长15.69%，金属炼制设备产量同比下降44.97%，水泥专用设备产量同比增长2.96%，小型拖拉机产量同比下降33.33%，中大型拖拉机产量同比下降0.94%。

8. 汽车销量

截至2025年2月，汽车累计销量455.2万辆，2月当月销量212.9万辆。
新能源汽车累计销量183.5万辆，2月当月销量89.2万辆。

9. 房地产数据

2025年2月末房地产竣工面积累计8764万平方米，同比下降15.60%。
30大中城市商品房成交面积187.63万平方米，成交套数16788套。

结论与展望

铝及氧化铝市场本周呈现震荡走势，宏观面和基本面因素交织影响价格。氧化铝价格持续走低，但供应端减产预期对价格形成支撑，市场关注成本变化及政策走向。电解铝成本下降，但需求边际减弱及贸易政策不确定性带来下行风险。铝下游加工行业开工率分化，部分板块需求疲软，需关注后续需求变化。未来需重点关注中美贸易政策走向、氧化铝成本支撑力度及电解铝产能利用率变化。

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