20220501-天风证券-2022Q1公募基金保有量点评_头部集中度提高_看好具有机构业务优势的券商_3页_744kb

非银金融：2022Q1 公募基金保有量点评总结

核心内容

2022年第一季度，公募基金市场在整体下行背景下呈现规模回落和集中度提高的趋势。头部机构在市场份额中占据主导地位，尤其在ETF业务方面的表现突出，推动了券商的保有量增长。第三方机构和银行的市场份额则有所下降，部分中小机构面临出局压力。

主要观点

• 市场整体趋势：Q1市场整体规模有所回落，但头部机构的集中度显著提高。
• 机构表现差异：
  • 券商：ETF业务带动规模提升，部分券商排名上升。
  • 第三方机构：蚂蚁基金和天天基金地位稳固，天天基金成为近一年规模提升最快的头部机构。
  • 银行：市场份额下降，部分中小银行面临出局风险。

关键信息

规模数据

• 前100强合计保有量：
  • 股票+混合公募基金销售保有量：5.9万亿元（环比-8.5%，同比+8.8%）
  • 非货基保有量：7.9万亿元（环比-5.3%，同比+21.0%）
• CR100代销市占率：
  • 股票+混合市占率：80.2%（环比+4.6pct，同比+5.7pct）
  • 非货基市占率：52.6%（环比+0.6pct，同比+1.1pct）

渠道份额变化

• 股票+混合保有量份额：
  • 银行：55.0%（环比-3.6pct，同比-6.2pct）
  • 第三方机构：25.2%（环比-1.2pct，同比+2.7pct）
  • 券商：19.2%（环比+4.7pct，同比+3.1pct）
• 非货基保有量份额：
  • 银行：48.8%（环比-4.0pct，同比-9.1pct）
  • 第三方机构：34.9%（环比+0.3pct，同比+7.7pct）
  • 券商：15.8%（环比+3.6pct，同比+1.0pct）

券商表现

• 整体趋势：规模逆市提升，主要受ETF基金口径变化影响。
• 具体表现：
  • 华泰证券：股+混保有规模环比+44.7%至1230亿元，非货基环比+41.2%至1316亿元。
  • 中信证券：股+混保有规模环比+11%至1163亿元，非货基环比+13.6%至1316亿元。
  • 广发证券：股+混保有规模环比+9.7%至770亿元，非货基环比+11.2%至872亿元。
  • 招商证券：股+混保有规模环比+22.9%至612亿元，非货基环比+22.4%至650亿元。
• 新进入前100榜单的券商：5家新券商因ETF业务表现优异而进入榜单。

第三方机构表现

• 头部机构：
  • 蚂蚁基金：股+混保有规模环比-15.61%至6142亿元，非货基环比-7.81%至11971亿元。
  • 天天基金：股+混保有规模环比-13.63%至4639亿元，非货基环比-8.37%至6175亿元。
  • 腾安基金：股+混保有规模环比-10.51%至817亿元，非货基环比+0.78%至1798亿元。
• 增长最快机构：
  • 天天基金：股+混保有规模同比增速达23.7%，非货基同比增速达42.8%。
  • 腾安基金：非货基同比增速达29.07%。

银行表现

• 整体趋势：上榜机构减少，中小银行面临出局压力。
• 主要银行：
  • 招商银行：股+混保有规模环比-14.06%至6798亿元，非货基环比-12.70%至7596亿元。
  • 工商银行：股+混保有规模环比-14.40%至4585亿元，非货基环比-13.80%至5140亿元。
  • 建设银行：股+混保有规模环比-15.24%至3437亿元，非货基环比-13.62%至3926亿元。
  • 中国银行：股+混保有规模环比-16.76%至2802亿元，非货基环比-12.03%至4396亿元。
  • 交通银行：股+混保有规模环比-14.74%至2407亿元，非货基环比-13.44%至2634亿元。
  • 农业银行：股+混保有规模环比-12.64%至1907亿元，非货基环比-12.47%至1972亿元。
• 趋势分析：基金净值下跌对中小银行形成较大压力，而大银行在非货基方面仍保持一定增长。

投资建议

• 券商：关注具有机构业务优势的华泰证券、中金H，因其ETF业务表现突出。
• 第三方机构：关注东方财富，其作为第三方龙头，表现稳健。

风险提示

• 资本市场大幅波动。
• 券商财富管理业务推进不及预期。
• 基金规模增长不及预期。