20241229-天风证券-可转债市场周报_开年转债行情或值得期待_11页_1mb

2024年12月29日，天风证券发布证券研究报告，对开年可转债市场行情进行分析和展望。

报告指出，历史数据表明，2018年至2023年期间，中证转债指数在1月平均收益约19%，2月平均收益约16%，多数年份表现优于万得全A指数，仅2021年和2022年出现负收益。这一超额表现归因于开年机构配置盘推动估值上行，2023年百元溢价率上行幅度最大。分风格来看，2020年后每年2月市场偏好小额低评级转债，弹性较好；而在3月，低价和双低策略表现突出，市场风格切换和年报预期差是重要因素。

当前，转债市场百元溢价率约2173%，略高于临界点，预计2025年开年行情有望延续上行趋势。长端利率处于历史低位，固收+投资者配置需求增加，结合季节性特征，将迎来转债估值可能的改善。报告建议策略上偏好偏股和平衡性转债，关注小额低评级标的及低估值方向如双低或下修标的，以捕捉“春季躁动”机会。同时需警惕美国关税影响，并考虑宏观风险。风险提示包括历史规律失效、资金流动性、条款博弈及业绩不及预期等。

整体上，报告强调未来重心转向配置，预计2025年初可转债市场行情值得期待。（字数：458）