20230808-国盛证券-耐普矿机-300818.SZ-业绩超预期_选矿设备耐磨件龙头加速成长_3页_681kb

耐普矿机（300818SZ）2023年半年报点评总结

业绩概况

• 2023年上半年营收40亿元，同比下滑101%；归母净利润0.53亿元，同比下滑58.93%。
• 属于选矿设备耐磨件龙头，受益一带一路。

业务亮点

1. 剔除EPC业务后，矿用橡胶耐磨备件收入同比增长232.0%，主营业务表现强劲。
2. 在手订单充足，2023年上半年合同签订额达71.3亿元，同比增长120.74%，其中制造业务合同增长57.89%，保障未来增长。
3. 剔除非经常性收益后，主营业务营收增长约50%，扣非净利润增长113.96%。

盈利能力分析

• 2023年上半年毛利率32.39%，同比提升10.7%；净利率1.36%，受股份支付费用拖累。
• 费用率波动：管理费用因员工持股计划股份支付费用显著增加，其他费用可控。

外部趋势

• 海外需求旺盛，一带一路背景下矿山出海趋势明显，海外市场产品利润率更高。
• 持续推动耐磨备件替代金属备件，EPC业务为增长提供弹性。

投资建议

• 预计2023-2025年营收为111亿、151亿、190亿元，净利润为108亿、172亿、256亿元。
• 当前PE 28.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 橡胶耐磨备件渗透率不及预期。
2. 海外客户开拓进度未达预期。