20191201-西南证券-医药行业周报：下蹲，为了20年跳的更远！_17页_1mb

报告摘要

医药行业投资分析总结

核心内容

本周医药生物指数下跌 2.6%，跑输沪深300指数约 2个百分点，为近期调整幅度较大的一周。三级子行业中，医疗器械跌幅最大（-4.3%），医药商业跌幅最小（-0.8%）。个股方面，部分企业表现亮眼，如天宇股份（+21%）、司太立（+15%）、康弘药业（+14%）等；而部分个股如我武生物（-11%）、欧普康视（-10%）、健帆生物（-7%）则出现明显调整。

主要观点

医保谈判成果显著：
- 国家医保谈判名单公布，共97种药品成功纳入，其中70个为新增，27个为续约。
- 新增药品平均降价 60.7%，续约药品平均降价 26.4%，患者个人负担大幅降低（80%以上，个别药品高达 95%）。
- 医保目录持续纳入创新药，显示对创新药的政策支持，同时两年后续约药品超过 20%，意味着具有创新药研发管线的公司未来更有潜力。
医药行业调整原因：
- 当前调整属于业绩真空期，对高估值涨幅大的修复。
- 调整为中长期布局创造机会，即“下蹲为了20年跳的更远”，尤其是偏消费型医药标的。
投资策略：
- 稳健组合：推荐恒瑞医药、药明康德、泰格医药、长春高新、智飞生物、康泰生物、乐普医疗、美年健康等，关注其估值修复和业绩增长。
- 进攻组合：推荐羚锐制药、凯利泰、东诚药业、药石科技等小市值个股，具有增长潜力。
- 重点关注领域：
  - 创新药：恒瑞医药、药明康德、中国生物制药、泰格医药、药石科技等。
  - 消费型医药：长春高新、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康等。
  - 医疗器械：迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学、乐普医疗、九强生物等。
  - 骨科：凯利泰、大博医疗、羚锐制药、东诚药业等。

关键信息

医保政策：医保制度改革进入“深水区”，未来将聚焦筹资结构优化、待遇水平提升、支付方式改革等。
药品审评制度：CDE发布《药品注册审评结论争议解决程序》，为药品审评争议提供解决机制，促进审评透明化与规范化。
行业表现：申万医药行业资金净流出约 77.9亿元，其中医疗器械净流出最多（23.9亿元）。
融资融券：乐普医疗为融资买入额首位（5.1亿元），恒瑞医药为融券卖出额首位（0.3亿元）。
风险提示：包括行业政策变化、新产品上市表现、产品放量不及预期等。

行业评级

强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数 5% 以上。
跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数 -5% 与 5% 之间。
弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数 -5%。

投资评级说明

买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 20% 以上。
增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 10% 至 20%。
中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 -10% 至 10%。
回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅 -10% 以下。

重点公司盈利预测与评级（部分）

代码	名称	当前价格	投资评级	EPS（元）	PE（倍）
600276	恒瑞医药	85.9	买入	1.10	78.09
603259	药明康德	87.99	买入	2.23	39.46
000661	长春高新	439	买入	5.92	74.16
300601	康泰生物	76.43	买入	0.70	109.19
300122	智飞生物	44.3	买入	0.91	48.84