20220830-浙商证券-健麾信息-605186.SH-健麾信息2022H1点评报告_疫情影响较大_收入增长可期_4页_1mb

健麾信息 2022H1 点评报告总结

核心内容

健麾信息（605186）在2022年8月30日发布了2022年半年报。报告指出，公司上半年受疫情影响较大，但随着6月全面复工复产，收入与利润增长已逐步恢复。分析师认为，公司下半年收入与利润增长可期，且未来增长空间广阔。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022H1实现1.62亿元，同比增长6.74%。其中，Q2营业收入为1.17亿元，同比增长5.10%。
• 归母净利润：2022H1为0.54亿元，同比增长5.02%。Q2归母净利润为0.47亿元，同比增长4.23%。
• 经营性现金流：2022H1经营性现金流净额为9.4百万元，同比下降65.81%；Q2经营性现金流净额为69.9百万元，同比下降11.88%。

公司上半年受疫情影响，需求端、供货、人员流动及物流运输等方面均受到冲击，导致收入和利润增速放缓，经营性现金流减少。随着疫情常态化，公司预计下半年收入与利润将恢复增长。

成长性分析

1. G端拓展可复制：公司于2022年4月完成博科医疗并表，主要负责湖北省To-G业务拓展。参考2021年收入情况，预计下半年G端订单有望增长。
2. 院端订单确认加速：上半年因医院封闭、工程师流动等因素，装机量与订单确认节奏放缓。公司2022H1存货为0.48亿元，合同负债为0.50亿元，随着疫情后装机与订单确认增加，预计下半年收入增长可期。
3. 药店市场拓展：公司与多家医药连锁企业合作，如高济医疗、益丰大药房、叮当快药等，拓展零售药店市场，探索新模式，有望打开成长空间。
4. 新业态布局：公司与北京鑫丰南格成立合资公司健麾南格，布局病房自动化领域；并参股南京终极，探索手术室自动化领域，为公司长期增长提供支撑。

盈利能力展望

• 毛利率提升：2022H1毛利率为57.19%，较2022Q1提升2.41个百分点。公司毛利率呈现回弹趋势，主要由于2021年政府订单毛利率较低，2022年无大额低毛利订单，毛利率有望继续提升。
• 期间费用率下降：2022H1期间费用率为15.61%，较2021H1下降2.35个百分点。销售费用、管理费用分别同比下降6.97%和25.97%。研发费用略有上升，但整体费用率明显下降。分析师预计下半年随着复工复产，期间费用可能回升，但得益于毛利率提升，净利率仍有望上升。

关键财务预测

预计公司2022-2024年营业收入分别增长15.84%、35.69%、25.65%；归母净利润分别增长44.34%、36.88%、23.25%。分析师维持“增持”评级。

投资评级

• 股票投资评级：增持（维持）
• 行业投资评级：中性（未明确说明）

风险提示

1. 新拓展市场业绩增长不及预期；
2. 大客户营收波动；
3. 新冠疫情持续影响；
4. 供应商集中导致采购成本增加；
5. 行业竞争加剧。

总结

健麾信息2022H1受疫情影响，业绩增长有所放缓，但随着全面复工复产，下半年收入与利润增长有望恢复。公司积极拓展G端与院端市场，同时布局药店及自动化新业态，未来增长潜力较大。毛利率持续改善，期间费用率下降，净利率有望回升，盈利能力增强。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的成长性和盈利能力。