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2021年1-2月建筑行业观察总结

核心内容概述

2021年1-2月，中国建筑行业在需求端表现出恢复性增长，但固定资产投资结构仍存在失衡现象。房地产开发投资成为主要增长动力，而制造业和基础设施投资尚未恢复至疫情前水平。与此同时，建筑业新订单指数持续扩张，但地方政府尚未发行新增债券，可能影响基础设施投资的后续增长。原材料价格方面，螺纹钢价格继续上涨，水泥价格出现回落。政策层面，新版《绿色建筑标识管理办法》出台，标志着绿色建筑统一标识制度的初步建立，同时《国家综合立体交通网规划纲要》发布，为交通基础设施发展指明方向。企业方面，中铝国际因2020年业绩亏损被纳入信用评级观察名单，但其债券违约风险较低。

主要观点

1. 固定资产投资结构失衡

• 2021年1-2月，固定资产投资同比增长 35.0%，但两年平均增速仅为 1.7%。
• 房地产开发投资是唯一实现两年平均正增长的领域，增速为 7.6%。
• 制造业投资和基础设施投资均出现两年平均负增长，分别为 -3.4% 和 -1.6%。
• 固定资产投资整体增长主要由房地产带动，反映行业结构性问题。

2. 建筑业新订单持续扩张

• 2月建筑业新订单指数为 53.4%，连续11个月保持扩张。
• 表明建筑业市场需求仍在上升，但尚未完全恢复至疫情前水平。

3. 地方政府未发行新增债券

• 1-2月地方政府仅发行了再融资债券，未发行新增债券。
• 2021年新增专项债券限额为 3.65万亿元，较2020年仅减少1000亿元。
• 预计新增地方债将在第二季度迎来发行高峰，从而拉动基础设施投资增长。

4. 建筑机械销量增速放缓

• 1-2月挖掘机销量同比大幅增长，但两年平均增速有所放缓。
• 1月两年平均增速为 25.7%，2月为 19.3%。
• 小松设备利用小时数同比增长，但以2019年同期为基数，两年平均增速为 2.1%。

5. 原材料价格波动

• 2月建筑业投入品价格指数为 60.2%，连续10个月高于临界点。
• 螺纹钢价格继续上涨，水泥价格出现回落。
• 价格波动或受“碳达峰、碳中和”政策影响，长期将对水泥和钢铁行业产生较大影响。

关键信息

政策动态

• **新版《绿色建筑标识管理办法》**于2021年1月发布，明确绿色建筑标识制度，分为三星级、二星级、一星级。
• 三星级标识由住建部认定，采用国家标准；二星级和一星级由省级和地市级住建部门认定，可采用地方标准。
• 《国家综合立体交通网规划纲要》发布，规划期为2021至2035年，远景展望至本世纪中叶，提出2035年主要发展指标。

企业动态

• 中铝国际因2020年业绩亏损被纳入信用评级观察名单，但其3只债券由AAA级央企控股股东担保，违约可能性较低。
• 中铝国际的工程施工及承包业务占比高，2020年上半年占比达 73.8%。

数据与趋势

• 1-2月建筑业总产值累计同比增速预计在 32% 左右。
• 铁路运输业投资同比增长 52.9%，道路运输业投资增长 30.7%。
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长 25.5%。

总结

2021年1-2月，中国建筑行业在需求端表现出恢复性增长，但固定资产投资结构仍存在明显失衡。房地产开发投资成为主要增长动力，而制造业和基础设施投资尚未恢复至疫情前水平。随着新增地方债限额下达，基础设施投资有望在第二季度迎来增长。建筑机械销量增速放缓，水泥价格回落，螺纹钢价格持续上涨，反映出行业原材料价格波动较大。政策层面，绿色建筑标识制度和综合立体交通网规划的出台，为行业长期发展提供了方向和机遇。企业方面，中铝国际因业绩问题被纳入信用观察名单，但其债券违约风险较低，仍具备一定的市场信心。整体来看，建筑行业在复苏过程中面临结构性调整和政策引导的双重挑战与机遇。