1~11月地产销售增速8％，2018年继续看好子行业龙头公司-20171218-申万宏源-30页-1mb

报告摘要

家电行业2017年12月总结

核心内容

2017年12月，家电行业整体表现较为分化，白电与小家电发展态势各异。1-11月地产销售增速为8%，预计2018年家电行业优质龙头公司将延续增长态势。白电线上表现良好，尤其是空调和冰柜销量与销额大幅增长，而线下整体表现疲软，部分品类如冰箱、洗衣机出现负增长。小家电方面，压力锅线上销量增长显著，整体行业增速向好。

主要观点

白电市场：
- 线上表现强劲，空调销量与销额分别增长29.1%和51.0%，冰柜销量增长23.0%。
- 线下表现低迷，冰箱销量下降53.9%，洗衣机销量下降47.3%。
- 行业龙头如格力、美的、海尔、小天鹅A在2018年仍具增长潜力，尤其在成本压力缓解和市占率提升的背景下。
小家电市场：
- 厨房小家电持续受益于消费升级，推荐苏泊尔和莱克电气。
- 清洁小家电方面，莱克电气因汇兑损失和原材料价格影响业绩低于预期，但2018年有望恢复。
- 微波炉、洗碗机等产品线成为美的厨电的重要增长点，美的厨电2017年收入预计突破210亿元，海外业务贡献显著。
行业动态：
- 本周家电板块表现优于沪深300指数，涨幅达3.5%，部分公司如小天鹅A、华帝股份、美的集团表现亮眼。
- 多家上市公司发布重要公告，包括并购、股权变更、高管变动等，反映出行业整合与战略调整趋势。
原材料价格：
- 铜价同比上涨17.64%，铝价上涨9.25%，冷轧钢板同比上涨5%，显示成本压力有所缓解。
市场竞争格局：
- 美的厨电在烟机、灶具等产品线上销量领先，成为行业新贵。
- 厨电市场形成“老板、方太、美的、华帝”四大品牌格局，帅康等传统企业逐渐边缘化。
家电后市场：
- 售后服务成为行业竞争新焦点，苏宁帮客、京东家电服务、美的“洗悦家”等平台纷纷布局。
- 售后市场虽潜力巨大，但因覆盖不均、服务不规范等问题，尚未形成有效竞争格局。
品牌与营销：
- 家电品牌在2017年营销策略更加注重品牌性格与用户互动，如海尔、美的、华帝等企业通过创新产品与营销活动提升品牌影响力。
- “CCTV国家品牌计划”成为行业展示品牌实力的重要平台，推动中国家电品牌走向国际市场。
专利战与技术竞争：
- 家电企业之间专利纠纷频繁，格力与美的互诉多起，累计索赔金额数亿元。
- 海信与夏普因品牌授权和专利问题爆发多起法律纠纷，反映出知识产权在行业竞争中的重要性。
- 美的倾向于通过海外并购获取技术，格力则坚持自主创新路线，双方在技术发展路径上形成鲜明对比。

关键信息

1. 白电市场表现

线上：空调销量增长29.1%，销额增长51.0%；冰柜销量增长23.0%，销额增长21.4%。
线下：冰箱销量下降53.9%，洗衣机销量下降47.3%，空调销量下降44.0%。
价格变化：线下冰箱均价上涨17.7%，线上冰箱均价上涨33.5%；空调均价线上上涨17.0%，线下上涨10.8%。

2. 小家电市场

线上：电压力锅销量增长85.3%，电饭煲销量下降3.5%，电水壶销量下降15.4%。
线下：电磁炉销量增长68.9%，电压力锅增长78.7%，电饭煲增长81.9%，电水壶增长35.6%。
推荐企业：苏泊尔（厨房小家电）、莱克电气（清洁小家电）。

3. 重点公司表现

领涨公司：小天鹅A（+14.1%）、华帝股份（+9.8%）、美的集团（+6.5%）。
领跌公司：聚隆科技（-4.2%）、兆驰股份（-3.8%）、银河电子（-3.7%）。

4. 行业趋势预测

2018年：空调销量增速预计回落至个位数，但龙头公司收入端仍有望保持两位数增长，利润率提升带动ROE增长。
小家电：持续受益于消费升级，预计2018年市场将进一步增长。
厨电市场：美的厨电有望实现内销破百亿目标，形成“四大家族”格局。
TV市场：2018年全球TV市场将向大尺寸化和高端化发展，OLED和QLED技术渗透率逐步提升。

5. 售后服务市场

售后市场规模预计2020年达万亿，但目前仍面临覆盖不全、服务不规范等问题。
苏宁帮客、京东家电服务、美的“洗悦家”等平台在售后服务领域布局加速。

6. 企业动态

美的集团：完成对库卡的收购，布局智能装备领域。
格力电器：坚持自主研发，强调核心技术掌控。
帅康：经历多年发展后逐渐被市场边缘化，试图通过日出东方整合回归第一阵营。

7. 专利战

格力与美的互诉多起，涉及专利侵权和索赔。
海信与夏普因品牌授权和专利问题爆发多起诉讼，显示知识产权在行业竞争中的重要性。

8. 品牌战略

海尔：实施多品牌全球化战略，涵盖GE Appliances、卡萨帝、统帅等。
华帝：提出“智慧+，时尚家”战略，提升品牌调性。
TCL：推进国际化战略，借助“大国品牌”提升影响力。

9. 行业挑战

帅康：因多元化失败、产品缺乏亮点等原因掉队，面临品牌老化问题。
售后服务：虽潜力巨大，但存在覆盖不足、服务不统一等问题，需平台整合。

10. 市场竞争格局

厨电市场由老板、方太、美的、华帝主导，形成双寡头与龙头并存格局。
TV市场面临全球性需求低迷，但高端化与大尺寸化趋势明显。

总结

2017年12月，家电行业整体表现分化，白电线上增长显著，小家电表现向好。行业龙头公司如美的、格力、海尔、小天鹅A在2018年仍具增长潜力。与此同时，行业竞争由价格战、技术战转向专利战，知识产权成为企业竞争的核心要素。售后服务市场逐渐成为企业布局重点，但尚未形成有效竞争格局。品牌战略与营销创新成为行业转型的重要手段，推动家电企业向高端化、智能化、国际化方向发展。

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