20230809-华创证券-维力医疗-603309.SH-2023年半年报点评_国内收入实现较快增长_海外收入增长承压_5页_682kb

总结

维力医疗2023年半年报显示：

• 营收同比增长347%，但第二季度下滑179.9%；归母净利润增长1186%至92亿元，第二季度下降85.1%。
• 按业务划分：麻醉业务增长3405%，呼吸业务增长5027%，导尿业务下降145.6%，护理业务大幅下降。
• 国内收入实现快速增长，同比增长2541%，占比58.05%；海外收入受北美客户影响下降1844%，占比40.49%。
• 研发费用率提升12.3个百分点至63.1%，毛利率增至45.94%，净利率升至14.12%。
• 投资建议：维持“推荐”评级，目标价19元，预测2023-2025年营收和利润高速增长，PE从19倍降至10倍。
• 风险包括创新产品放量不足、海外业务拓展慢和集采降价。

财务预测摘要：

• 2023年营收159亿元，增长率169%。
• 归母净利润21亿元，增长率232%。

风险管理：

• 创新三品如可视双腔支气管插管等放量风险。
• 海外收入波动风险。
• 集采降价风险。