20110922-招商证券-疫苗行业深度报告（行业卷）_研发与创新_疫苗行业永恒的生命_103页_2mb

报告摘要

疫苗行业深度报告总结

核心内容概览

本报告从全球与中国的角度，分析了疫苗行业的发展历程、市场前景、研发趋势、产业链结构、企业分类及投资价值判断。报告指出，疫苗行业是医药行业的重要组成部分，其增长潜力巨大，但传统疫苗增长受限，未来将依赖“重磅疫苗”的研发和上市。

主要观点

疫苗的经济与社会效益显著
疫苗在降低传染病发病率、提高公共健康水平、节约医疗成本等方面发挥了重要作用。例如，全球消灭天花、我国消灭脊灰野株等，均体现了疫苗对人类健康的重大贡献。美国CDC数据显示，1美元的疫苗接种支出可节约5~27美元的治疗费用。
全球疫苗市场增速高于医药行业整体
Kalorama Information数据显示，2005~2009年全球疫苗行业复合增长率达25.5%，远高于全球医药市场4~6%的增长率。尽管未来增速可能放缓，但疫苗行业仍将是医药行业的重要增长引擎。
疫苗研发趋势以创新为核心
全球五大疫苗公司（赛诺菲巴斯德、葛兰素史克、默克、辉瑞、诺华）的研发重点包括：
- 传统疫苗的升级：如联合疫苗（如5联疫苗潘太欣®）；
- 多价结合疫苗：如Prevnar13、Synflorix等；
- 治疗性疫苗：如Provenge（前列腺癌治疗疫苗）、MAGE-A3（癌症疫苗）等。
中国疫苗市场增长潜力巨大
中国疫苗市场增速高于全球平均水平，销售占药品比不到1%，远低于全球2.7%。此外，人口老龄化、医疗保健支出增长、政策扶持等因素将推动中国疫苗市场持续发展。
中国疫苗行业面临挑战
- 产品同质化严重：市场竞争加剧，需依靠创新产品突围；
- 行业监管加强：标准升级将推动行业集中度提升；
- 免疫计划扩展：二类疫苗逐步纳入一类，可能导致利润下降；
- 渠道转型：从厂家强势向渠道强势过渡，需要一定时间。
疫苗企业投资价值判断
中国疫苗企业可分为三类：
- 第一层次（创新型）：研发肺炎结合疫苗、HPV疫苗、治疗性疫苗等；
- 第二层次（仿创型）：专注于技术壁垒高的结合疫苗领域；
- 第三层次（传统型）：如乙肝、流感疫苗等，处于激烈竞争中。