20241118-浦银国际证券-阿里巴巴-W-09988.HK-平稳_云业务盈利持续改善_6页_829kb

浦银国际证券发布研究报告，针对阿里巴巴（9988HK/BABAUS）进行财务模型更新分析。核心内容涵盖FY2Q25业绩、业务发展、评级调整和投资风险。

业绩方面，FY2Q25收入2365亿元，同比增长5%，略低于市场预期；调整后净利润同比下降9%至365亿元，优于预期。公司持续高回购力度，41亿美元股份回购计划推进，流通股份减少。

淘天业务增长平稳，收入同比增1%，用户GMV双位数增长，国际电商增速显著。云业务加速发展，收入升7%，利润改善，AI产品驱动高速增长。

研究报告维持“持有”评级，调整目标价至91港元，预测未来收入和利润但面临市场竞争压力。主要风险包括行业竞争加剧、业务增长或利润不及预期。

总体上，报告认为阿里巴巴业务韧性较强，但短期压力存在，建议投资者保持观望。