2018年下半年信用债融资展望_7页_516kb

证券研究报告总结：2018年下半年信用债融资展望

核心内容

本报告主要分析2018年下半年中国信用债市场的融资趋势，结合2018年上半年的市场表现及政策环境，对各主要信用债品种的融资情况进行回顾与展望。

主要结论

1. 社融增速下滑：2018年以来，社会融资总量累计同比增速从12%下滑至10.3%，主要由贷款、委托贷款及信托贷款增速下滑导致。
2. 企业债对社融的正贡献：企业债券融资对社融增速一直保持正贡献，但进入2018年下半年后，其正贡献可能有所减弱。
3. 信用债市场整体回暖：尽管各品种融资情况差异较大，但整体信用债市场融资呈现回暖趋势。
4. 企业债净融资量：2018年上半年企业债净融资仍为负，但预计下半年净融资量将收窄至-400亿。
5. 公司债净融资量：公司债净融资量预计在2018年下半年为2800亿，小幅下滑。
6. 中票与短融净融资量：预计2018年下半年中票与短融净融资量将维持向好趋势，达5500亿。

主要观点

信用债市场融资情况

• 企业债：2018年前5个月净融资量仍为负，但预计下半年将有所改善。
• 公司债：受资管新规影响，投资者回售行为增加，净融资量可能小幅下滑。
• 中票与短融：在“紧信用+宽货币”的宏观格局下，中票与短融净融资量有望继续好转。
• 定向工具与短融：定向工具和短融净融资量在2018年5月较4月明显下降，但预计下半年将有所回升。

融资结构分析

• 发行与到期量：企业债发行量持续下降，到期量增加，导致净融资量减少。
• 行业与企业类型：房地产行业债券融资超过1000亿，融资量小幅增加；城投债占比约40%，非城投占比约60%；国企和非国企融资占比分别为87%和13%。

关键信息

• 监管机构：中国非金融企业债券融资由央行、发改委和证监会三大监管机构主导。
• 融资品种：主要包括企业债、公司债、中票、短融和定向工具。
• 市场趋势：预计2018年下半年信用债市场融资将继续增加，但增速放缓。
• 风险提示：报告提醒投资者注意市场波动、政策变化及数据来源的不确定性。

图表目录（关键图表）

• 图1：委托贷款和信托贷款月度增量
• 图2：企业债券融资月度增量
• 图3：主要信用债品种划分
• 图4：企业债净融资量走势
• 图5：公司债净融资增量
• 图6：短融和中票净融资量走势
• 图7：定向工具净融资量走势
• 图8：城投债发行量走势
• 图9：房地产行业债券融资走势
• 图10：公司债发行情况
• 图11：公司债到期分布（考虑回售）
• 图12：中票净融资量与收益率走势
• 图13：短融净融资量与收益率走势

投资评级

分析师承诺

报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方影响。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断并承担风险。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证及时更新。