20231020-瑞达期货-玉米类市场周报_季节性上量压力下_玉米期价继续走弱_24页_1mb

玉米及玉米淀粉市场周度分析（2023年10月20日）

一、市场回顾

本周大连玉米期货主力2401合约收盘价2506元/吨，较上周下跌35元/吨；玉米淀粉期货主力2401合约收盘价2826元/吨，较上周下跌66元/吨，市场整体偏弱运行。

二、价格展望与影响因素

1. 主力逻辑：

   • 美玉米预估单产调降、干旱制约出口提振期价，但季节性收割压力与国内供应增加对市场形成双重压制，波动率回落至低位。
   • 国内在东北产区收割过七成、华北基本结束，粮源供给充足，加工企业购销谨慎，市场承压。

2. 趋势判断：
   产区上量节奏与终端库存去化是核心矛盾，预计玉米价格底部或已探明，淀粉库存显著去化则可能阶段性缓解压力。

三、供需结构梳理

1. 供应端：

   • 进口：9月玉米进口量大增，月内到港量仍处高位抑制性价比回升；
   • 库存：东北港口、北方四港库存下降显著；国内饲料企业玉米库存天数环比微降，深加工开机率升至高位但利润修复带动采购意愿恢复。

2. 需求端：

   • 养殖：生猪存栏维持高位，能繁母猪存栏环比回落，养殖利润或在盈亏边缘博弈；
   • 深加工：玉米淀粉企业库存持续去库，开机率回升带动价格提振，木薯淀粉价差差异扩大。

3. 宏观：
   2023年第42周国内玉米淀粉企业库存同比降幅达26%，年周期降速仍在持续。

四、策略建议

1. 玉米：短期内波动可能收敛，关注2450-2540元/吨区间震荡操作；中长期关注弱现实与强预期间的博弈；
2. 玉米淀粉：跟随基差变化，对冲加工利润恢复带来的反弹空间。

五、其他观察

• 价差变化：玉米1-5月价差处于近期高位，淀粉期现基差亦明显收窄；
• 替代产品：小麦与木薯淀粉价差显示对冲需求较弱，进口玉米成本优势仍存。

六、风险提示

• 上量超预期：若加工企业集中抛售将加剧期价压力；
• 政策风险：北方四港库存与进口政策变化对供应形成扰动。

玉米：供应充足，旺季需求待释放，底部成交支撑有限；
玉米淀粉：库存去化对冲盘面情绪，继续弱现实环境下稳价护盘。