20180316-上海证券-机械行业2018年春季投资策略_周期加配工程机械_成长紧抓先进制造_19页_1mb

机械行业2018年春季投资策略总结

核心内容

2018年春季机械行业投资策略指出，行业呈现三大变化点：收入和利润持续改善，估值持续降低，制造业复苏虽有放缓但仍处于景气区间。报告重点推荐工程机械、锂电设备和半导体设备三大细分行业，认为这些领域在2018年将有良好的增长潜力。

主要观点

1. 工程机械：利润弹性向上，液压件供不应求

• 2018年2月挖掘机销量略好于预期，1-2月累计销量同比增长14.3%，其中大挖增长显著（61.8%），出口增长强劲（108.3%）。
• 液压件供不应求反映下游需求旺盛，为国产企业带来机遇。
• 3月份是挖掘机销售旺季，预计销量在2.57万至2.78万台之间，同比增长20%-30%。
• 工程机械行业预计2018年收入同比增长19.62%，利润增长45.63%，利润端改善明显。

2. 锂电设备：短期与长期双重利好

• 2018年新能源汽车补贴政策落地，高质量发展成为趋势，政策调整好于预期。
• 补贴过渡期将推动低行驶里程乘用车和客车快速放量，同时高端动力电池产能扩产刚刚开始。
• 动力电池行业库存加速去化，行业集中度提升，强者恒强。
• 2018年动力电池企业新增产能达132.3GWH，设备需求有望持续增长。
• 锂电设备价格调整预期已充分反映，未来需关注销量增长。

3. 半导体设备：制造国产化浪潮下的进阶机遇

• 中国晶圆制造产能投资周期开启，12寸晶圆厂成为主流，投资规模大。
• 硅晶圆供需矛盾突出，国内加紧布局，未来国产化趋势明显。
• 2018年中国将成为全球增速最快的半导体设备市场，市场规模预计达113.3亿美元，同比增长49.3%。
• 国产设备虽整体占比低，但部分企业如中微半导体、北方华创已具备竞争优势。

关键信息

• 推荐标的：恒立液压、柳工、先导智能、科恒股份、晶盛机电、伊之密。
• 投资逻辑：
  • 工程机械：利润弹性向上，液压件供不应求。
  • 锂电设备：短期补贴政策利好，长期高端产能需求旺盛。
  • 半导体设备：国产化浪潮推动设备企业进阶。
• 盈利预测：
  • 恒立液压：16A EPS 0.11元，17E EPS 0.61元，18E EPS 0.84元，PE 288倍、52倍、38倍。
  • 柳工：16A EPS 0.04元，17E EPS 0.38元，18E EPS 0.57元，PE 220倍、25倍、17倍。
  • 先导智能：16A EPS 0.66元，17E EPS 1.06元，18E EPS 2.26元，PE 113倍、70倍、33倍。
  • 科恒股份：16A EPS 0.28元，17E EPS 1.95元，18E EPS 2.47元，PE 175倍、26倍、20倍。
  • 晶盛机电：16A EPS 0.21元，17E EPS 0.39元，18E EPS 0.69元，PE 105倍、56倍、31倍。
  • 伊之密：16A EPS 0.25元，17E EPS 0.61元，18E EPS 0.84元，PE 63倍、26倍、19倍。
• 风险提示：
  • 行业估值偏高。
  • 宏观经济下行可能导致下游需求减弱。

结构清晰总结

行业概况

• 行业收入和利润持续改善，2017年前三季度收入7004亿元，同比增长30.28%，归母净利润375亿元，同比增长122.28%。
• 估值持续降低，但板块性机会有限，机械行业市盈率43.39倍，排名第六。
• 制造业复苏持续，PMI为50.3%，工业增加值同比增长7.2%，制造业投资增长4.3%。

工程机械

• 挖掘机销量表现良好，大挖增长显著，出口增长快。
• 3月份为传统销售旺季，预计销量同比增长20%-30%。
• 行业收入平稳增长，利润弹性明显，2018年预计收入1211亿元，同比增长19.62%，利润79亿元，同比增长45.63%。

锂电设备

• 新能源汽车补贴政策调整好于预期，支持高质量发展。
• 2018年动力电池装机量同比增长21%，库存加速去化。
• 高端动力电池产能扩产刚刚开始，行业集中度持续提升。
• 2018年动力电池新增产能132.3GWH，设备需求有望持续增长。

半导体设备

• 中国晶圆制造产能投资周期开启，12寸晶圆厂成为主流。
• 硅晶圆供需矛盾突出，国产化布局加速。
• 2018年中国半导体设备市场增速最快，预计市场规模达113.3亿美元，同比增长49.3%。
• 国产设备逐步取得突破，部分企业已打入国际主流客户。

投资建议

• 推荐标的：恒立液压、柳工、先导智能、科恒股份、晶盛机电、伊之密。
• 投资评级：均为“增持”。

风险提示

• 行业估值偏高。
• 宏观经济下行可能影响下游需求。