20161204-东兴证券-医药生物行业周报_年底资金博弈扰动_把握优质标的回调机会_18页_1mb

医药生物行业周报总结（20161128-20161204）

核心内容

本周医药生物行业表现相对弱势，申万医药指数下跌1.70%，跑输沪深300指数1.91个百分点，跑输创业板指数0.59个百分点。年初至今，申万医药指数下跌9.22%，跑输沪深300指数3.80个百分点，但跑赢创业板指数11.81个百分点。医药成交总额为1638.01亿元，占沪深总成交额的5.37%，行业热度略有上升。

主要观点

短期观点

• 医药行业基本面未发生重大变化，主要受年底资金博弈影响。
• 周期类行业表现强势，医药行业因缺乏强主题和业绩预期而承压。
• 建议关注低估值、业绩成长确定性强或有改善性预期的标的，如康美药业、华润双鹤、尔康制药等。
• 医保目录调整将推动药品品种大年，优先布局优质相关标的；两票制持续推进，关注商业龙头。
• 其他结构化机会包括制剂出口、IVD、中药材价格、CRO等。

中长期观点

• 医药行业已进入结构优化时代，未来5-10年应关注行业分化趋势。
• 重点推荐五大投资主线：
  1. 医改新政推进：一致性评价、处方外流、分级诊疗。
  2. 泛创新：创新药、创新技术、服务创新。
  3. 泛服务：医疗服务、商业服务。
  4. 国际化：制剂出口、研发国际化。
  5. 高景气度领域：血液制品、儿童医疗、IVD、中药饮片。

关键信息

估值情况

• 当前医药行业估值（TTM，剔除负值）为43.22倍，较上周下降0.64个单位。
• 行业估值溢价率为74.29%，较上周下降1.03个百分点，处于相对低位。
• 各子行业估值差异较大，医疗服务估值最高（94.06倍），医药商业最低（30.31倍）。

行业表现

• 子行业方面，医疗器械表现最好（下跌0.20%），医药商业最差（下跌2.55%）。
• 个股方面，本周涨幅前五为国际医学、千山药机、迪安诊断、山东药玻、永安药业；跌幅前五为诚益通、鹭燕医药、荣之联、第一医药、奇正藏药。

投资组合

• 推荐组合包括康美药业、尔康制药、丽珠集团、济川药业、华润双鹤、亿帆医药、佐力药业。
• 各标的权重均为15%（除佐力药业为10%），累计涨跌幅不一，但整体表现相对稳定。
• 上周投资组合下跌1.44%。

行业动态

事件一：优先审评品种公示

• CDE公布第十二批拟纳入优先审评程序的药品注册申请，共32个品种。
• 其中11种具有明显治疗优势，9种为国外已上市同步申请国内上市的仿制药。
• 华海药业的缬沙坦纳入优先审评，显示制剂出口对国内市场的影响。

事件二：一致性评价细化

• CFDA发布一致性评价品种分类及参比制剂选择指导意见，细化政策执行标准。
• 一致性评价将推动仿制药行业洗牌，建议关注优质仿制药企业（如恒瑞医药、华东医药）及受益的CRO企业（如泰格医药）。

事件三：华中药品交易中心成立

• 华中药品交易中心在武汉成立，采用“互联网+医药供应链”模式。
• 该模式有助于推动药品准入与医保支付标准对接，利好创新药及仿制药企业。

风险提示

• 行业政策出现重大变化。
• 市场系统性风险。

研究成果回顾

• 近一月重点研究报告包括国际化深度报告、丽珠集团事件点评、亿帆医药深度报告等。
• 聚焦医药政策下的投资机会，持续关注估值切换与结构化机会。

结构化机会推荐

• 一致性评价相关企业：泰格医药、博济医药、尔康制药、山河药辅。
• 医保目录调整受益企业：康美药业、华润双鹤。
• 制剂出口及国际化：华海药业、恒瑞医药。
• IVD及高景气度领域：迪安诊断、华兰生物、康美药业。
• 医疗服务及商业：国药一致、一心堂、嘉事堂、信邦制药。

行业热度与趋势

• 医药行业热度较上周略有上升，但整体表现仍弱于沪深300指数。
• 基本面未发生重大变化，但短期受资金博弈影响。
• 长期来看，行业将从野蛮扩张向结构优化转变，分化趋势明显。

数据统计

• 行业股票家数227家，重点公司49家。
• 行业市值34421亿元，流通市值24241亿元。
• 行业整体市盈率44.35倍，市场整体市盈率22.31倍。

结论

医药生物行业短期承压，但中长期仍具备结构性投资机会。建议投资者关注估值切换及行业分化带来的优质标的，尤其是受益于医改政策、国际化布局及高景气度领域的公司。同时，需警惕政策变化和市场系统性风险。