20220426-上海证券-谱尼测试-300887.SZ-2022年一季报点评_同比扭亏为盈_全年有望延续高增_3页_658kb

报告摘要

公司总结：买入（维持）

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师黄卓于2022年4月26日发布的对社会服务行业某公司的投资分析报告。报告指出公司2022年一季度业绩超预期，且在多板块业务增长、精细化管理及并购扩张等方面表现突出，因此维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩超预期：2022年第一季度，公司实现营收5.34亿元，同比增长71.21%；归母净利润0.06亿元，同比增长112.95%；扣非归母净利润0.11亿元，同比增长121.24%。
多板块增长：公司延续在食品、环境、医学医药、化妆品、汽车等领域的增长势头，推动整体营收高增。
精细化管理成效显著：销售毛利率同比提升9.01个百分点至39.13%，销售净利率同比提升14.69个百分点至1.03%。期间费用率同比下降9.68个百分点至27.43%，其中销售、管理、财务费用率分别为16.12%、10.65%、0.65%，显著优化成本结构。
并购与资质拓展：公司已完成3起并购，包括深圳米约、成都米约及深圳通测检测，进一步拓展医疗器械计量校准、检验及电子电气领域业务。子公司获得临床基因扩增检验资质及装备承制单位资格证书，增强军工业务能力。
未来增长预期：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.90亿元、3.78亿元和4.93亿元，年增长率分别为31.7%、30.4%、30.2%。EPS预计分别为1.82元、2.37元、3.09元，对应P/E分别为32.00倍、24.53倍、18.84倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
财务健康度良好：资产负债率持续下降，从27.4%降至14.3%，流动比率和速动比率显著提升，显示公司偿债能力增强。同时，公司现金流状况改善，经营活动现金流量由负转正，且逐年增长。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	20.07	26.69	34.84	45.30
归母净利润	2.20	2.90	3.78	4.93
每股收益（元）	1.61	1.82	2.37	3.09
市盈率（X）	42.04	32.00	24.53	18.84
市净率（X）	5.34	2.62	2.34	2.08

财务指标变化趋势

盈利能力指标：
- 毛利率：从46.2%降至45.9%
- 净利率：从11.0%降至10.9%
- 净资产收益率：从10.9%降至8.2%，再回升至9.5%、11.1%
- 资产回报率：从7.9%降至7.0%，再回升至8.1%、9.2%
- 投资回报率：从9.4%降至7.9%，再回升至9.0%、10.4%
成长能力指标：
- 营业收入增长率：从40.7%降至33.0%，再逐步放缓至30.6%、30.0%
- EBIT增长率：从26.8%升至32.9%，再降至27.4%、29.5%
- 归母净利润增长率：从34.5%降至31.7%，再降至30.4%、30.2%
每股指标（元）：
- 每股收益：1.61 → 1.82 → 2.37 → 3.09
- 每股净资产：12.67 → 22.27 → 24.86 → 27.96
- 每股经营现金流：0.30 → 2.33 → 2.77 → 3.21
营运能力指标：
- 总资产周转率：0.72 → 0.64 → 0.74 → 0.84
- 应收账款周转率：2.57 → 2.81（保持稳定）
- 存货周转率：43.04 → 52.14 → 45.63（有所波动）
偿债能力指标：
- 资产负债率：27.4% → 14.3% → 15.6% → 16.9%
- 流动比率：2.11 → 5.07 → 4.47 → 3.99
- 速动比率：2.02 → 4.93 → 4.32 → 3.84
估值指标：
- P/E：42.04 → 32.00 → 24.53 → 18.84
- P/B：5.34 → 2.62 → 2.34 → 2.08
- EV/EBITDA：20.96 → 15.32 → 12.41 → 10.43