20220424-上海证券-谱尼测试-300887.SZ-2021年年度报告点评_业绩超预期_持续加码新业务_4页_497kb

买入（维持）总结

核心内容

本报告为上海证券研究所发布的对社会服务行业某公司（未具名）的投资分析报告，发布日期为2022年04月24日，分析师为黄卓及李斯特。报告维持“买入”评级，认为公司处于高速发展阶段，未来增长潜力大。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2021年实现营收20.07亿元，同比增长40.70%；归母净利润2.20亿元，同比增长34.54%。Q4单季度营收与净利润均实现同比增长。
• 新业务拓展迅速：公司持续加码新业务领域，如CRO/CDMO、医学检测、新能源汽车（成为特斯拉供应商）、碳达峰/碳中和、化妆品等，推动收入结构优化。
• 精细化管理成效显著：通过制度建设和信息化手段，公司有效提升了运行效率，期间费用率同比下降2.93个百分点至26.43%。
• 并购与扩张并行：2021年公司完成5项并购项目，涵盖医学检验所、辐射技术公司、信息技术公司等，增强其在医学检测和特殊行业的服务能力。
• 定增项目落地：公司2022年2月完成定增募资12.40亿元，用于建设山东总部及西安实验室，进一步巩固传统业务并拓展新兴领域。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率稳定在46.2%左右，净利率维持在11.0%左右。
• 成长能力：营收和净利润增长持续，增速逐步放缓但保持稳定。
• 每股指标：每股收益和每股净资产持续增长，反映公司盈利能力和资产价值提升。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率有所波动，但整体保持较高水平。
• 偿债能力：资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示公司财务状况稳健。
• 估值指标：P/E和P/B持续下降，显示市场对公司未来成长性的认可。

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司未来三年归母净利润将分别达到2.90亿元、3.78亿元和4.93亿元，对应EPS分别为1.82元、2.37元和3.09元，当前股价对应的P/E为36.32倍，未来估值有望进一步下降，反映公司成长性。

风险提示

• 产业政策变动风险
• 新业务拓展风险
• 人才流失和短缺风险

行业与公司背景

公司处于社会服务行业，专注于检测领域，业务覆盖食品、环境、医学、新能源汽车等多个领域。随着新兴业务的不断拓展，公司未来增长潜力较大。

总结

公司凭借传统业务的稳健表现和新业务的快速扩张，实现了2021年的业绩高增长。通过持续的并购和定增项目，公司进一步扩大了业务规模和市场影响力。分析师认为，公司未来三年仍将保持稳定增长，维持“买入”评级，预计未来估值将持续下降，长期成长性良好。