A股估值跟踪：中小创估值回落-20180731-财通证券-15页-1mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒撰写，主要分析了7月27日A股整体及各行业板块的估值水平，并结合历史数据和市场情绪变化，对当前市场进行了综合评估。报告重点探讨了不同风格板块及行业的估值差异，以及这些差异如何反映市场风险偏好。

一、A股整体估值概览

• 7月27日，全部A股的市盈率（PE，TTM，整体法）为15.14倍，市净率（PB，LF）为1.74倍。
• 剔除金融板块后，全部A股的PE为21.25倍，PB为2.19倍。
• 从历史数据来看（2010年至今），上证综指、深证成指、中小板指的估值均低于历史均值，而创业板指处于历史低位。

二、核心指数绝对估值水平

• 上证综指市盈率为12.65倍，深证成指为20.15倍，中小板指为25.72倍，创业板指为34.09倍。
• 创业板指数的市盈率显著高于上证综指，两者PE比为2.69倍，显示出成长板块的估值溢价。

三、不同风格板块估值水平

• 金融板块：PE为8.36倍，PB为1.11倍，估值相对较低。
• 周期板块：PE为19.21倍，PB为1.74倍。
• 消费板块：PE为25.54倍，PB为3.40倍。
• 成长板块：PE为31.90倍，PB为3.05倍，估值明显低于历史均值，显示出较大低估空间。
• 稳定板块：PE为14.90倍，PB为1.42倍。

四、行业板块估值水平

市盈率（PE）视角

• 石油石化、食品饮料的PE高于历史均值，其余行业均低于均值。

市净率（PB）视角

• 食品饮料、餐饮旅游、家电、钢铁的PB略高于均值，其余行业均低于均值。

估值偏离度

• 从PE和PB的偏离度来看，估值最便宜的行业集中在第三象限，而估值最高的行业集中在第一象限。

五、风险偏好与市场情绪变化

• 估值差异（包括最高与最低行业之间的PE差和PE比）在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化。
• 成长类板块当前估值明显低于历史均值，可能意味着市场情绪偏谨慎，对成长股的预期较低。

评级信息

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间；
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在**-5%至5%之间**；
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在**-5%至-15%之间**；
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于**-15%**。

行业评级

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上；
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平**-5%至5%之间**；
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平**-5%以下**。

重要声明

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