20160729-国开证券-机器人行业策略报告：制造业皇冠顶端的明珠，熠熠生辉_25页_2mb

机器人行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了机器人行业的整体情况、市场发展趋势、产业链结构、相关政策支持及投资策略。报告指出，机器人作为工业4.0的重要组成部分，将在未来几年迎来爆发性增长，尤其在工业机器人领域，中国有望实现进口替代。同时，服务机器人市场潜力巨大，具备弯道超车的机会。

主要观点

1. 全球工业机器人市场

• 2015年全球工业机器人销售总量为24.8万台，同比增长8.30%，创历史新高。
• 亚洲是工业机器人最主要市场，2015年销售量为15.6万台，占全球市场份额的63%。
• 汽车行业是工业机器人最大的应用领域，占全球销量的38%。

2. 中国工业机器人市场

• 中国已成为全球最大的工业机器人市场，2015年销售量为6.7万台，占全球市场份额的27%。
• 2014年，中国工业机器人保有量为18.94万台，同比增长42.61%。
• 中国机器人密度仅为36台/万人，远低于世界平均水平66台/万人，未来市场空间巨大。
• 若2020年机器人密度达到100台/万人，预计需求增量为33万台，市场空间可达2000亿元。

3. 服务机器人市场

• 全球服务机器人市场起步较晚，中国与发达国家技术差距较小。
• 中国服务机器人市场处于起步阶段，但随着人口老龄化及收入提高，市场潜力巨大。
• 服务机器人主要包括医疗机器人、特种机器人等，其中医疗机器人单价高，市场增长潜力大。

4. 机器人产业链

• 机器人产业链包括上游核心零部件（减速机、伺服系统、控制器）、中游机器人本体制造与系统集成、下游应用行业。
• 日本、德国、美国、韩国在产业链各个环节具有领先优势。
• 中国核心零部件对外依存度高，需加快技术突破与国产化进程。

5. 机器人板块公司表现

• 2016年第一季度，机器人板块实现营业收入683.97亿元，营业利润67.05亿元，环比大幅增长。
• 机器人板块整体市盈率为31倍，相对全部A股溢价率为70.87%，部分个股估值偏高。
• 2016年上半年，板块内有12家公司业绩大幅增长，13家公司业绩低于预期。

关键信息

市场驱动因素

• 人口红利到期：随着人口老龄化，劳动力成本上升，推动机器换人。
• 产业渗透率低：中国工业机器人渗透率低，未来成长空间大。
• 政策支持：中国陆续出台多项政策支持机器人产业发展，包括《中国制造2025》和《机器人产业发展规划（2016-2020年）》。

投资策略

• 业绩较好的公司：推荐科远股份、汇川技术。
• 布局核心零部件的公司：推荐上海机电、埃斯顿。
• 具备全产业链优势的企业：推荐机器人、新时达。
• 服务机器人领域：推荐巨星科技、康力电梯、慈星股份。
• 并购重组预期：推荐长盈精密、大族激光等具备外延式并购潜力的公司。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响机器人相关公司的经营业绩。
• 技术产业化推进不畅：影响行业发展速度。
• 核心零部件国产化进程低于预期：影响产业链自主可控能力。
• 产业规划过剩：可能导致行业低端化发展。

行业评级

• 行业投资评级：强于大势
• 短期投资评级：推荐
• 长期投资评级：A（未来三年内涨幅20%以上）

图表目录

• 图1：德国工业4.0演化路径
• 图2：中国高端装备制造路线图及重点战略领域
• 图3：工业4.0的生态系统
• 图4：工业4.0的九大技术支柱
• 图5：机器人主要分类情况
• 图6：全球工业机器人销售情况
• 图7：全球工业机器人销售金额情况
• 图8：2015年全球主要区域工业机器人销售情况
• 图9：2015年全球工业机器人市场分布
• 图10：2015年全球工业机器人主要应用行业销量及占比
• 图11：近年来中国工业机器人市场销售量情况
• 图12：2014年中国工业机器人市场分行业销售情况
• 图13：我国近年来工业机器人保有量情况
• 图14：2014年主要国家工业机器人保有量情况
• 图15：近年来全球专业服务机器人销售额情况
• 图16：近年来全球专业服务机器人销售量情况
• 图17：近几年专业服务机器人销售构成情况
• 图18：2014年专业服务机器人销售额及占比
• 图19：2014年专业服务机器人销售量及占比
• 图20：全球个人/家庭服务机器人销量情况
• 图21：全球个人/家庭服务机器人销售额情况
• 图22：工业机器人产业链示意图
• 图23：各国工业机器人市场成熟度情况
• 图24：机器人产业链各环节市场规模及毛利率情况
• 图25：2014年中国工业机器人市场竞争格局
• 图26：2014年国内外主要机器人企业收入规模情况
• 图27：工业机器人成本构成情况
• 图28：机器人板块近年来营业收入/利润变化情况
• 图29：机器人板块净利润/EBIT变化情况
• 图30：机器人板块ROE/毛利率情况
• 图31：机器人板块期间费用率变化情况
• 图32：机器人板块营业收入/利润季度变化情况
• 图33：机器人板块营业利润季度变化情况
• 图34：机器人板块净利润季度变化情况
• 图35：机器人板块整体毛利率季度变化情况
• 图36：2016年机器人指数与沪深300指数对比情况
• 图37：2016年机器人指数与创业板指数对比情况
• 图38：中国出生率两次趋势性下降
• 图39：中国已进入或逐步步入老龄化社会
• 图40：我国适龄劳动人口比例情况与70年代日本相似
• 图41：近年来我国制造业平均工资情况
• 图42：2014年各国制造业工业机器人密度
• 图43：近年来主要国家汽车领域机器人密度情况
• 图44：我国自主品牌机器人典型企业分布图
• 图45：近年来机器人板块相对A股估值溢价率情况
• 图46：近年来机器人板块相对A股估值（中值）溢价率情况

表格目录

• 表1：我国核心零部件领域发展现状
• 表2：机器人板块公司业绩预告整体情况
• 表3：近年来我国针对机器人行业的相关支持政策
• 表4：机器人板块重点公司估值情况