20220814-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_电化学储能核心环节之ESS_16页_1mb

资源与环境研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告为国金证券发布的公用事业及环保产业行业周报，维持“买入”评级。主要分析了本周市场行情、电化学储能系统集成（ESS）行业专题、行业要闻、上市公司动态及投资建议等内容，涵盖电力、新能源、环保等多个领域。

市场行情回顾

• 市场整体表现：

  • 上证综指上涨1.55%，创业板上涨0.27%。
  • 公用事业板块上涨3.28%，环保板块上涨1.81%。
  • 煤炭板块上涨8.73%，碳中和板块上涨0.37%。

• 细分板块表现：

  • 公用事业子板块中，燃气涨幅最大（8.2%），水电子板块涨幅最小（0.6%）。
  • 环保子板块中，环保设备涨幅最大（6.5%），固废治理跌幅最大（-0.9%）。

• PE估值与风险溢价：

  • 碳中和上中下游板块PE估值分别为：上游能源金属47.21倍、中游光伏设备52.47倍、风电设备25.79倍、电池设备59.70倍、电网设备29.59倍、储能设备85.01倍。
  • 风险溢价率分别为：上游3.46倍、中游1.19倍、下游3.02倍、光伏运营2.06倍、风电运营1.48倍。

电化学储能系统集成（ESS）专题

ESS系统功能

• 平滑过渡：减少太阳能、风能发电的随机性、间歇性、波动性对电网和用户的影响。
• 削峰填谷：通过谷价时段充电、峰价时段放电，降低用户电费支出。
• 调频调压：在大电网断电时实现孤岛运行，确保对用户不间断供电，支持微电网运行。

行业特点与瓶颈

• 技术要求高：需对储能系统及应用场景有深刻理解，技术实力不足难以跨场景接单。
• 定制化需求强：行业以非标订单为主，难以形成规模效应。
• 下游支付能力不确定性：国内储能系统集成服务规模有限，支付能力波动较大。

行业竞争格局

• 厂商类型：
  1. 储能全产业链一体化企业（如阳光电源、兴储世纪）。
  2. 系统集成专业化企业（如海博思创、电工时代）。
  3. 设备供应商转型系统集成企业（如比亚迪、平高集团）。
• 市场布局：
  • 阳光电源、比亚迪等企业主要布局海外市场。
  • 国内市场由海博思创、电工时代等企业主导，但尚未出现明显市场分化。
  • 国企如电工时代（国家电网）、新源智储（中国电建）等具备较强资金保障和稳定下游需求。

行业要闻

上海市发改委《上海市能源电力领域碳达峰实施方案》

• 目标：2025年全社会用电量碳排放强度降至4吨/万千瓦时，2030年降至3.8吨/万千瓦时。
• 推动可再生能源发展，重点建设海上风电基地，规划深远海风电示范项目。
• 2025年全市风电装机目标超过262万千瓦，2030年超过500万千瓦。

国家发改委《关于强化中长期合同管理确保电煤质量稳定的通知》

• 强调电煤供应数量、价格、质量的稳定性，确保燃煤发电机组安全运行。

北京市生态环境局《北京市“十四五”时期应对气候变化和节能规划》

• 提出从能耗双控向碳排放总量和强度双控转变，提升城市适应气候变化能力。

上市公司动态

• 股权质押公告：

  • 钧达股份：海南锦迪科技投资有限公司质押9万股，质押方为苏州银行苏州分行。

• 大股东减持公告：

  • 路德环境、上海凯鑫、中山公用、ST金鸿均涉及减持，金额从-45万股至-1475万股不等。

• 限售股解禁公告：

  • 金房节能、太和水、新奥股份、*ST博天等公司未来3个月内将有大量限售股解禁。

投资建议

火电板块

• 推荐企业：国电电力、华能国际。
• 理由：火电资产高质量，且积极拓展新能源发电业务，新版长协煤机制推动业绩改善。

新能源发电板块

• 风、光发电：新增装机仍有望保持高增长，建议关注新能源运营龙头三峡能源。

核电板块

• 推荐企业：中国核电。
• 理由：核电重启，电力市场化改革推动电价上涨，提升盈利水平。

风险提示

电力板块

• 新增装机容量不及预期。
• 下游需求景气度不高或用电需求下降。
• 电力市场化进度不及预期。
• 煤价维持高位影响火电盈利。
• 补贴退坡影响新能源发电企业盈利。

环保板块

• 环境治理政策释放不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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• 报告仅作参考，不构成投资建议，使用时需专业解读。
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