20250120-国新证券股份-流动性周度观察_12页_1mb

央行公开市场操作
本周央行公开市场净投放5789亿元，其中逆回购投放14848亿元、回笼309亿元，MLF到期9950亿元，国库定存投放1200亿元。截至上周五，逆回购余额14848亿元，MLF余额40940亿元。下周逆回购到期量14848亿元。

政府债发行与到期
本周政府债发行362334亿元、到期151481亿元，净融资427083亿元（净融资环比大幅增长）。其中，国债净融资338110亿元，地方政府债净融资88973亿元。下周政府债预计发行800555亿元，净融资445488亿元。

同业存单市场概况
本周同业存单发行593370亿元、到期393880亿元，净融资199490亿元（净融资环比大幅上行）。1年期股份行存单发行利率较上周五上行115bp至17%。AAA级存单收益率较上周五整体上行，不同期限利差变化明显。

资金利率变化
本周DR001均值上行至188%、R001均值上行至279%；R001与DR001价差上行829bp，表明流动性分层加剧。回购成交量周均价环比下降，银行间质押式回购成交量周均值为570万亿。

投资建议
当前资金面偏紧，央行流动性投放信号增强，债市呈现阶段性调整。市场避险情绪升温，但利率债赔率不高，配置需求集中观望。不建议盲目入场，应以交易策略赚取收益。短期需警惕政策超预期收紧及债市波动。

风险提示

1. 货币政策超预期收紧；2. 财政刺激导致流动性变化；3. MLF、税期高峰等关键因素波动。