20230331-银河期货-有色金属衍生品晨报_5页_862kb

有色金属衍生品晨报总结

核心内容概述

本报告由银河期货有限公司大宗商品研究所研究员王颖颖和陈婧共同撰写，对铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等有色金属品种的市场情况进行分析，涵盖宏观环境、库存变化、供需动态及交易策略等方面。报告内容仅供参考，不构成入市依据。

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铜

主要观点

• 宏观环境：中国将发布3月官方制造业PMI，预计降至51.5，显示制造业增速放缓。
• 库存变化：LME铜库存增加1450吨至6.95万吨，主要由高雄、新加坡增库，汉堡、釜山、鹿特丹去库。COMEX铜库存增加251吨至16278吨，北美铜库存可能见底回升。
• 供需动态：
  • 国内精铜供应充足，但进口量减少，非洲及南美铜大量流入欧美。
  • 刚果金供应受干扰，俄铜未运至中国，进口提单紧张，本月进口量或仅20万吨。
  • 国内消费已恢复，但下游采购节奏受价格影响，等待价格回落至68000元以下再行采购。
• 价格走势：铜基本面强劲，海外供应问题未解，市场仍维持去库预期，铜价易涨难跌。

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铝

主要观点

• 宏观环境：美国初请失业金人数上升，德国CPI环比上升，欧美经济下滑但通胀压力仍存。
• 库存变化：沪铝2305合约小幅上涨，显示市场对铝价的支撑。
• 供需动态：
  • 供应端：华青50万吨投产，中铝华云三期42万吨建设中，云南市场有减产传闻但尚未落实。
  • 成本端：山东大厂预焙阳极采购价格下调，成本下移。
  • 需求端：现货市场表现分化，无锡弱势，佛山接盘氛围较好，巩义销货乏力。
• 交易策略：短期价格或宽幅震荡，建议暂时观望。

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锌

主要观点

• 宏观环境：欧美经济下滑，通胀压力存在，市场情绪稳定。
• 库存变化：沪锌2305合约小幅下跌，显示市场承压。
• 供需动态：
  • 供应端：冶炼利润高位，产量维持高位。
  • 需求端：现货市场弱势，成交氛围平平，部分市场询价增加但成交未改善。
• 交易策略：短期或维持调整，建议关注市场变化。

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铅

主要观点

• 宏观环境：欧美经济下滑，通胀压力存在。
• 库存变化：沪铅小幅上涨，显示市场反弹迹象。
• 供需动态：
  • 原生铅现货价格小跌，冶炼厂惜售，下游按需补库。
  • 再生铅市场成交寥寥，废旧电瓶价格窄幅震荡。
• 交易策略：价格或维持震荡整理，建议关注补库节奏。

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镍&不锈钢

主要观点

• 宏观环境：国内政策支持经济增长，可能延后国标升级时间；LME改革计划出台，促进镍市场发展。
• 库存变化：镍价下跌，LME改革削弱逼仓风险。
• 供需动态：
  • 镍矿和高镍铁价格破位下跌，对镍价形成压力。
  • 不锈钢因高镍铁价格下跌而破位下行，成本下降，但去库速度慢于预期。
• 交易策略：镍长期空头趋势未改，建议避开反弹窗口轻仓试空；不锈钢价格或继续下行，关注原料支撑。

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锡

主要观点

• 宏观环境：中国将发布3月官方制造业PMI，显示制造业增速放缓。
• 库存变化：锡矿紧张，冶炼厂库存消耗殆尽，开工率下降。
• 供需动态：
  • 锡矿供应减少，缅甸、秘鲁等国产量下降，进口量同比下滑40%。
  • 云南锡矿加工费下跌至14000元/吨以下，部分中小型冶炼厂成本线被跌破。
  • 长期来看，伦锡受90分位成本线支撑，预计反弹目标位在21-22万元/吨。
• 交易策略：锡价震荡，关注成本支撑及库存变化。

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• 研究员具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不涉及任何利益回报。
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