20210331-东吴证券-安克创新-300866.SZ-2020年年报点评_全年收入+40.5_智能创新产品收入倍增_6页_389kb

报告摘要

安克创新2020年实现营业收入93.5亿元，同比增长40.5%；归母净利润8.6亿元，同比增长18.7%；扣非净利润7.3亿元，同比增长26.3%。尽管业绩符合预期，但受汇兑损失影响，归母净利略低于预期。公司拟每10股派发现金红利8元。

智能创新产品表现亮眼：智能创新产品收入同比增长103%，成为公司第二增长曲线的重要组成部分，预计将持续推动公司增长。
收入结构优化：公司三大业务线（充电类、智能创新类、无线音频类）收入占比分别为44%、33%和23%，其中无线音频类收入增长最快，主要受益于智能音箱和TWS耳机需求提升。
毛利率提升：因运输费用转为营业成本，公司毛利率同比提升2.73个百分点至43.85%，主要得益于无线音频类产品毛利率增长8.0个百分点。
费用率变化：销售费用率同比上升1.53个百分点至24.03%，主要因品牌建设投入增加；财务费用率上升0.91个百分点至0.76%，主要因汇率波动导致汇兑损失。
净利率承压：全年净利率为9.57%，Q4净利率为9.99%，同比分别下降1.3和2.4个百分点，主要受汇兑损失影响。
汇率波动影响：公司2020年海外市场收入占比达98.5%，受人民币升值影响产生汇兑亏损0.63亿元，占收入0.7%。公司自2020年11月开始通过套保减少汇率波动影响。
盈利预测调整：考虑到汇率波动的短期影响，2021/2022年归母净利预测下调至11.8亿元（-9%）和16.0亿元（-3%），2023年预测为19.7亿元，21-23年归母净利同比增速分别为38%、36%和23%。
估值情况：2021-2023年PE分别为48x、36x和29x，显示估值逐步下降，但公司成长性仍被看好。

营业收入：2020年93.5亿元，同比增长40.5%；预计2021-2023年分别为13.32亿元、17.27亿元和21.08亿元，增速分别为42.4%、29.7%和22.1%。
归母净利润：2020年8.6亿元，同比增长18.7%；预计2021-2023年分别为11.8亿元、16.0亿元和19.7亿元，增速分别为37.9%、35.6%和23.1%。
扣非净利润：2020年7.3亿元，同比增长26.3%。
每股收益：2020年2.11元，预计2021-2023年分别为2.90元、3.94元和4.85元。
P/E：2020年66.42倍，预计2021-2023年分别为48.17倍、35.53倍和28.85倍。
P/B：2020年10.53倍，预计2021-2023年分别为8.64倍、7.24倍和6.04倍。
EV/EBITDA：2020年54.84倍，预计2021-2023年分别为39.36倍、28.54倍和22.75倍。