20250409-开源证券-利民股份-002734.SZ-公司信息更新报告_阿维菌素等产品价格上涨_Q1业绩预告超预期_4页_821kb
报告摘要
利民股份 (002734.SZ) 总结
核心内容
利民股份（002734.SZ）近期发布投资评级报告，维持“买入”评级。2025年第一季度，公司业绩预告显示归母净利润为1.0-1.2亿元，同比扭亏，环比增长231.59%-297.90%。公司主要产品如阿维菌素、甲维盐和百菌清价格同比上涨，推动业绩增长。
主要观点
- 产品价格上涨：2025年Q1，阿维菌素平均价格为47.84万元/吨，同比上涨33.09%；甲维盐平均价格为66.17万元/吨，同比上涨30.67%；百菌清平均价格为27,500元/吨，同比上涨52.78%。
- 业绩表现：公司拥有阿维菌素500吨和甲维盐800吨的产能，同时通过持有新河化工34%的股权，拥有百菌清权益产能1.02万吨，充分受益于产品价格上涨，实现业绩大幅增长。
- 未来展望：预计未来2-3年，阿维菌素和甲维盐市场需求将保持8%-10%的增长，价格或将持续稳中走高。此外，公司子公司德彦智创与巴斯夫达成战略合作，有望推动新农药在中国的开发与商业化。
- 财务预测：分析师上调公司2024-2026年归母净利润分别为0.81亿元（+0.01）、4.09亿元（+2.07）、5.06亿元（+2.64）。对应EPS分别为0.22元（+0.00）、1.11元（+0.56）、1.38元（+0.72）。当前PE为52.4倍，2025年PE为10.4倍，2026年PE为8.4倍。
- 估值指标：公司2025年和2026年的PE显著下降，反映市场对其未来盈利能力的预期提升。
关键信息
产品价格与业绩增长
- 阿维菌素：2025年Q1价格同比上涨33.09%，环比上涨6.86%。
- 甲维盐：2025年Q1价格同比上涨30.67%，环比上涨5.60%。
- 百菌清：2025年Q1价格同比上涨52.78%，公司权益产能1.02万吨。
财务摘要
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 5,016 | 4,224 | 4,524 | 4,997 | 5,087 |
| 归母净利润（百万元） | 219 | 62 | 81 | 409 | 506 |
| EPS（元） | 0.60 | 0.17 | 0.22 | 1.11 | 1.38 |
| P/E（倍） | 19.4 | 68.4 | 52.4 | 10.4 | 8.4 |
财务比率
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 18.8 | 17.0 | 15.8 | 23.6 | 25.0 |
| 净利率（%） | 4.4 | 1.5 | 1.8 | 8.2 | 9.9 |
| ROE（%） | 8.0 | 2.3 | 3.0 | 13.6 | 14.7 |
| ROIC（%） | 6.5 | 3.2 | 3.1 | 9.7 | 11.2 |
| 资产负债率（%） | 59.7 | 58.7 | 60.4 | 56.1 | 48.7 |
| 净负债比率（%） | 52.6 | 53.4 | 63.5 | 40.0 | 23.9 |
风险提示
- 粮食价格下跌
- 宏观需求不及预期
- 行业产能扩张
估值方法与投资评级
- 投资评级：买入（Buy）
- 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上。
- 分析师承诺：报告观点反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。
估值方法的局限性
- 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
- 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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