20150706-申万宏源-造纸轻工周报_建议优化投资结构至确定增长+安全边际_28页_1mb

文档总结

核心内容

该文档为2015年7月6日发布的申银万国证券研究关于轻工与造纸行业的周报分析，内容涵盖行业基本面、投资建议、政策影响、市场动态以及行业标准等多方面。文档主要聚焦于轻工行业的稳健增长、国企改革的推进、定增与员工持股计划对估值的影响，以及造纸行业的市场表现与政策调整。

主要观点

• 投资建议：在市场剧烈调整中，基本面研究与安全边际的重要性凸显。建议关注具备稳健成长和转型潜力的公司，如奥瑞金、索菲亚、美克家居等。
• 安全边际：通过定增、员工持股计划、股东质押比例等方式，可判断公司维护股价的意愿，为投资者提供布局机会。
• 行业趋势：轻工与造纸行业在政策推动下，如增值税优惠目录、VOCs排污收费试点办法等，行业正朝着环保、转型升级方向发展。
• 市场表现：造纸板块整体下跌，但部分公司如奥瑞金、美克家居等表现出抗跌性，现价对应较低的PE，具备一定的投资价值。

关键信息

一、重点公司分析

二、造纸行业基本面

• 产品价格：国内成品纸价格整体稳定，铜版纸、双胶纸、灰底白板纸、白卡纸、箱板纸、瓦楞纸价格均未出现明显波动。
• 浆价变化：国际针叶浆下跌，阔叶浆上涨，价差缩小；国内浆价维稳，溶解浆价格维持在6300元/吨。
• 美废价格：美废ONP、OCC价格维稳，市场交投清淡，买卖双方多持观望态度。

三、政策影响

• 增值税优惠目录：废纸、农作物秸秆、甘蔗渣、沙柳等固废资源被纳入增值税退税目录，鼓励资源综合利用。
• VOCs排污收费试点办法：自2015年10月1日起实施，要求企业按排放量缴纳排污费，推动环保升级。
• 环保执法新常态：随着新《环保法》实施，印染企业面临更严格的环保监管，环保投入增加，达标率提升。

四、市场动态与趋势

• 电子烟：美国国立卫生研究院拨款360万美元支持电子烟研究，欧盟尝试电子烟比例上升，但实际使用率仍较低。
• 家装行业：用户对“省心”需求增加，整体家装成为发展趋势，齐家网发布相关报告。
• 壁纸行业：产能过剩严重，供需关系失衡，未来增长有限。
• 液体食品包装：市场前景广阔，但存在设备、材料、技术及价格等多方面的挑战。

五、行业新闻摘要

• 齐家网：发布2015年Q2在线家装行业报告，指出用户对工期和质量的关注度提升，整体家装趋势明显。
• 动吧体育与奥瑞金：结成战略合作伙伴，共同拓展体育市场，利用体育资源提升品牌影响力。
• 印染行业：柯桥区印染企业环保意识增强，废水、废气达标率显著提升，部分企业引入新技术如“机器换人”。

行业关注

非流通股解禁明细（至2015年12月）

投资建议

• 关注行业趋势：把握轻工与造纸行业转型机遇，尤其是具备环保优势、战略转型及估值安全边际的公司。
• 关注国企改革：股东、管理层变化及员工持股计划是重点，如通产丽星、晨鸣纸业、大亚科技等。
• 关注市场波动：震荡市中应注重基本面，中报期是检验期，估值提供抄底机会。

总结

文档整体聚焦于轻工与造纸行业的投资策略、行业基本面及政策影响，强调安全边际和基本面研究的重要性。重点推荐具备转型潜力和环保优势的公司，同时指出行业面临产能过剩、环保升级等挑战，需关注政策变化和市场动态。