20250516-大越期货-焦煤焦炭早报_23页_1mb

大越期货投资咨询部胡毓秀（从业资格证号：F03105325，投资咨询证：Z0021337）发布焦煤焦炭早报（2025-5-16）。报告提示：非期货交易咨询业务服务，仅作市场参考，不构成投资建议。

焦煤分析

1. 基本面：煤矿产量正常，暂无明显供需矛盾。下游采购维持刚需，贸易商囤货减少，市场拿货谨慎，煤企成交订单有限，竞拍价格持续走低且流拍现象延续，煤矿出货压力显现，短期价格预计继续承压。
2. 基差：现货价1100元，基差217元，现货升水期货，对价格形成支撑。
3. 库存：钢厂焦煤库存7825万吨（较上周减17万吨），港口库存3248万吨（较上周减126万吨），独立焦企焦煤库存8198万吨（较上周减101万吨），总库存19271万吨，整体库存下降。
4. 盘面：价格低于20日均线，技术面偏空。
5. 主力持仓：焦煤主力净空，空头增仓，市场情绪偏空。
6. 预期：焦钢厂库存水平尚可，补库意愿不足，叠加钢厂对焦价调整的影响，焦炭市场看跌情绪增强，部分焦企原料采购放缓，短期焦煤或维持弱势。

焦炭分析

1. 基本面：焦企生产稳定，利润修复后积极性较高，供应充足，以出货为主，暂无库存压力。但受钢材需求趋弱影响，焦煤竞拍流拍增加，焦企采购需求疲软。
2. 基差：现货价1450元，基差-22元，现货贴水期货，对价格形成压力。
3. 库存：钢厂焦炭库存6664万吨（较上周增2万吨），港口库存2436万吨（较上周减25万吨），独立焦企库存688万吨（较上周增0.8万吨），总库存9788万吨，部分库存上升。
4. 盘面：价格低于20日均线，技术面偏空。
5. 主力持仓：焦炭主力净空，空头减仓，持仓动向较复杂。
6. 预期：焦企开工率高位运行，但钢材旺季需求消退，钢厂铁水增量受限，到货情况较好导致增库放缓，供需结构趋向宽松，短期焦炭预计暂稳。

利多因素

• 铁水产量上涨
• 高炉开工率同步上升

利空因素

• 焦钢企业对原料煤采购放缓
• 钢材价格疲软
• 钢厂利润空间被挤压
• 补库需求部分透支

数据来源

• 价格数据：Mysteel
• 价差数据：Wind、Mysteel
• 库存及产能利用率：Wind、Mysteel

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