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国债期货市场总结（2023年09月25日）

核心内容概述

2023年9月25日，国债期货市场整体承压，主要合约均出现下跌，反映了市场对经济复苏预期的增强以及资金面的波动。与此同时，股市表现强劲，A股三大指数集体收涨，市场情绪回暖，导致“股债跷跷板”效应显著，债市受到压制。

市场表现

国债期货走势

• 2年期合约（TS2312）：收盘价101.150，下跌0.050，振幅0.059，持仓67223。
• 5年期合约（TF2312）：收盘价101.785，下跌0.145，振幅0.162，持仓112288。
• 10年期合约（T2312）：收盘价101.615，下跌0.245，振幅0.280，持仓187455。
• 30年期合约（TL2312）：收盘价98.55，下跌0.570，振幅0.686，持仓34046。

国债期货指数为0.06，显示市场整体偏弱。

国债收益率曲线

• 2Y期中债收益率：上行1.24BP至2.28%。
• 5Y期中债收益率：上行2.04BP至2.53%。
• 10Y期中债收益率：上行2.00BP至2.68%。
• 30Y期中债收益率：上行1.31BP至3.00%。

货币市场动态

• 隔夜shibor：1.7270%，下跌15.70个基点。
• 7天shibor：1.9880%，上涨3.70个基点。
• 14天shibor：2.6630%，上涨13.00个基点。
• 1月shibor：2.2110%，上涨1.90个基点。
• 3月shibor：2.2730%，上涨1.30个基点。

资金面情况

• 银行间质押式回购市场成交27亿元，增加0.63%。
• 隔夜回购利率上涨10bp至1.90%。
• 7天回购利率下跌20bp至1.90%。
• 14天回购利率上涨8bp至2.80%。
• 1个月回购利率上涨1bp至2.68%。

宏观及行业新闻

• 央行于9月22日进行2020亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，与此前持平。
• 当日有1050亿元7天期逆回购到期，实现净投放970亿元。

趋势强度

• 国债期货趋势强度为 $\theta$。
• 趋势强度取值范围为【-2,2】，-2表示最看空，2表示最看多。
• 当前趋势强度未明确给出具体数值，但结合市场表现，整体趋势偏弱。

投资者观点与建议

• 市场情绪：受投资情绪回暖刺激，股市成交快速回暖，债市承压回吐本周所有涨幅。
• 利率中枢：10年期国债活跃券收益率盘后进一步拉升至2.69%，反映市场对经济复苏预期较足。
• 短期展望：由于市场仍对跨越长假周期的不确定性风险因素有所预期，本周或重新回归震荡上行修复行情。
• 周一走势：预计周一早盘将直接低开，快速兑现周五盘后利率上行空间，随后有所回升，市场短期内将维持中性震荡。
• 价差与基差：12-03价差围绕当前水平震荡，近期震荡行情中套利空间相对有限。
• 跨期特征：跨期特征或随着多头力量离场，与价格重新正相关变化。
• IRR与基差：当前国债期货价格强度回落，多头替代性价比显现，配置方向上存在反向套利空间。
• 跨品种配置：短期和中长期回归推荐做陡组合，利率中枢或将重新开启震荡下行走势。
• 多因子模型信号：维持中性，建议投资者在震荡行情中谨慎交易。

风险提示

• 市场存在不确定性风险，尤其是跨越长假周期的政策与经济因素。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，不构成具体投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。

其他信息

• 活跃CTD券：
  • 2年期：230013.IB，IRR为2.49%。
  • 5年期：230002.IB，IRR为1.82%。
  • 10年期：230014.IB，IRR为1.49%。
  • 30年期：200012.IB，IRR为1.20%。
• R007利率：约为2.2554%。

分析师声明

• 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。

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