电气设备行业工控2018年中报总结：智能制造需求明确，经济韧性下稳健增长-20180908-太平洋证券-15页-1mb

工控行业2018年中报总结

核心内容

2018年中报显示，中国工控行业延续复苏态势，具备较强的防御性优势。尽管面临上游原材料涨价和贸易战的外部压力，但行业整体仍保持稳健增长，尤其是细分领域龙头企业的表现突出。行业复苏与2011年相比，从“强投资”向“强消费”转变，显示出更持久的增长动力。

主要观点

• 行业复苏持续：在制造业回暖背景下，工控行业表现出强劲的复苏迹象，OEM市场和项目型行业自动化市场增长显著。
• 经济韧性支撑：2018年上半年我国GDP增长6.8%，经济保持稳定扩张，制造业PMI持续位于临界点以上，显示行业基本面良好。
• 智能制造需求明确：消费升级和人工成本上涨推动了自动化改造和智能终端的需求，智能制造成为行业增长的核心驱动力。
• 研发投入增强：企业持续加大研发投入，国产品牌在技术积累和客户定制化服务方面表现突出，进口替代趋势明显。
• 上游原材料涨价：IGBT、MCU、电容等上游元器件价格持续上涨，但龙头公司因供应链优先保障，受影响较小。
• 贸易战影响有限：尽管中美贸易战对工控板块有一定冲击，但反映出中国高科技产业的崛起，长期利好国产化替代。

关键信息

一、2018年中报业绩表现

二、行业发展趋势

• 智能制造需求增长：消费升级和人工成本上涨推动自动化改造需求，智能制造成为行业新增长点。
• 进口替代加速：国产品牌在注塑、工程机械、机床等领域逐步实现进口替代，品牌影响力提升。
• 技术驱动发展：工控行业属于技术驱动型，研发投入是企业保持竞争力和市场份额的关键。
• 政策支持明显：国家减税降费政策利好制造业，变频器、伺服、PLC等工控设备受益显著。

三、上游原材料与贸易战影响

• 原材料涨价压力：IGBT、MCU、电容等元器件价格持续上涨，但龙头公司因供应链保障，影响有限。
• 贸易战影响可控：工控产品对美系芯片依赖度较低，且出口业务集中于东南亚等新兴市场，贸易战对整体影响较小。
• 国产化趋势加强：贸易战客观上推动了我国对高科技产品国产化的扶持，功率半导体等产业有望实现国产替代。

投资建议

• 重点关注龙头：汇川技术作为行业领军企业，表现优于行业平均，具备较强增长潜力。
• 技术平台型企业：麦格米特等技术平台型企业因研发能力强、产品线丰富，在行业洗牌中更具优势。
• 投资评级：行业整体看好，预计未来6个月回报高于市场整体水平5%以上；个股建议“买入”或“增持”，关注相对大盘涨幅。

风险提示

• 宏观经济波动：若经济出现剧烈波动，可能影响行业增长。
• 产业升级不及预期：若产业升级速度不及预期，可能影响进口替代和智能化发展进程。