行业景气观察：中游制造量价修复，资源品价格暂稳-20200819-招商证券-39页_1mb

定期报告总结（2020年08月19日）

核心内容概述

本报告分析了2020年8月19日前一周的行业景气度变化，涵盖信息技术、中游制造、消费需求、资源品、金融地产及公用事业等多个领域。整体来看，多数行业呈现量价修复态势，但不同行业之间增长分化明显。上游资源品价格多数上行，但部分行业因需求疲软而表现不佳。金融地产行业部分指标有所改善，但整体仍面临挑战。

主要观点

1. 工业增加值与PPI

• 7月规模以上工业增加值当月同比增速为4.8%，基本与上月持平，但仍未恢复至疫情前水平。
• 工业增加值和价格呈现正增长的行业较少，主要包括食品制造、医药制造、有色金属冶炼加工和仪器仪表制造。
• 汽车、电气机械及器材、TMT制造等行业的工业增加值增速已修复至疫情前水平，呈现量价快速修复态势。

2. 行业分化明显

• 与新旧基建相关度高的中游制造业如专用/通用设备、电气设备、TMT设备制造等产值增长较快。
• 原材料加工冶炼行业因上游资源品价格低位而受益，但受需求疲弱限制，产品价格修复缓慢。
• 消费需求方面，部分行业如生猪养殖利润下降，而蔬菜价格指数和电影票房则呈现回暖趋势。

3. 资源品价格变化

• 钢铁：建筑钢材成交量回暖，螺纹钢价格上涨，钢坯价格下降，粗钢产量环比下降，铁矿石库存下行，钢坯库存增加。
• 煤炭：动力煤价格下降，秦皇岛港煤炭库存下行，焦煤库存减少，焦炭库存维持稳定。
• 建材：玻璃价格继续上涨，水泥价格指数企稳，部分区域价格上行。
• 原油：国际原油价格上行，库存持续回落，有机化工品多数价格上涨。
• 工业金属：铜、铝、锌、镍等价格上涨，但锡和锌库存涨幅较大。黄金和白银价格均上行，白银涨幅显著。

关键信息

1. 信息技术产业

• NAND flash：32GB NAND flash价格周环比上涨5.70%，而DRAM价格小幅下跌。
• 智能手机与集成电路产量：7月智能手机产量同比增长19.2%，集成电路产量同比增长9.0%。
• 移动互联网接入流量：6月移动互联网接入流量同比增长31.17%，7月互联网数据中心业务同比增长42.7%。

2. 中游制造业

• 光伏行业：光伏行业综合价格指数上涨4.78%，组件、电池片、硅片和多晶硅价格指数均环比上行。
• 工业机器人与金属切削机床：7月工业机器人产量同比增长19.4%，金属切削机床产量同比增长14.7%。
• 重卡销量：7月重卡销量同比增长83.86%，增幅扩大。

3. 消费需求

• 生猪养殖：自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润均下降，肉鸡苗价格上涨，鸡肉零售价小幅上行。
• 蔬菜价格：中国寿光蔬菜价格指数上涨8.44%。
• 电影票房：本周电影票房收入2.69亿元，周环比增长26.5%。

4. 资源品

• 钢材：螺纹钢价格上涨0.39%，钢坯库存增加。
• 煤炭：动力煤价格下降1.50%，秦皇岛港煤炭库存下行。
• 玻璃与水泥：玻璃价格继续上行，水泥价格指数基本企稳。
• 原油：Brent原油价格上涨0.31%，WTI原油价格上涨3.08%。
• 工业金属：铜、铝、锌、镍价格上涨，黄金和白银价格上行。

5. 金融地产行业

• 货币市场：净投放，SHIBOR利率下行，理财产品预期收益率下降。
• 房地产：1-7月房地产开发投资完成额累计同比增幅扩大，但商品房销售面积和房屋竣工面积下降。

6. 公用事业

• 天然气：出厂价和英国天然气期货结算价均上行。
• 电力：1-7月发电量同比降幅收窄，全社会用电量增速放缓。
• 铁路基建：1-7月铁路固定资产投资完成额同比增幅扩大。

风险提示

• 产业扶持度不及预期
• 宏观经济波动

行业景气度总结

结论

整体来看，2020年8月19日前一周，中国工业经济在二季度加速复苏的基础上，7月出现一定的放缓，但部分行业如汽车、电气机械及器材、TMT制造等仍保持较快增长。资源品价格多数上行，但部分行业如煤炭、化工品等存在波动。消费需求方面，蔬菜和电影行业表现较好，但生猪养殖利润下降。金融地产行业部分指标改善，但整体仍面临压力。