20160425-广发证券-电气设备行业_新能源汽车持续放量_充电桩即将爆发_38页_3mb

电气设备行业总结

核心内容

随着新能源汽车的持续放量，充电桩市场正迎来爆发期。政策推动、补贴政策以及充电服务费的逐步明确，为充电桩建设与运营提供了有力支持。预计到2020年，我国充电桩数量将达480万个，车桩比有望降至1.14，显著改善当前的供需矛盾。

主要观点

1. 新能源汽车放量与充电桩建设
   新能源汽车销量从2014年的7.48万辆增长至2015年的33.11万辆，2016年预计继续增长至115万辆。新能源汽车的快速发展要求充电基础设施快速扩容，充电桩作为配套设施，其建设势在必行。

2. 充电桩市场规模巨大
   根据规划，未来五年新增充电桩480万个，其中分散式公共充电桩50万个，公务车和私家车用户专用充电桩430万个。预计2016-2020年直流桩市场规模为600亿元，交流桩市场规模为300亿元，合计900亿元，市场规模增长53倍。

3. 充电桩运营模式多样化
   充电桩运营商将不仅依靠充电服务费和电费获得收入，还将在广告、维修保养、保险、整车销售及汽车大数据等领域拓展增值服务，预计2020年充电桩运营市场规模有望超过800亿元。

4. 政策与补贴推动行业发展
   国家出台多项政策，明确充电桩建设目标，并提供财政奖励。2016-2020年，各地对新能源汽车推广数量设定不同门槛，并对超出门槛的充电桩建设给予相应奖励。

5. 充电桩技术标准统一
   我国发布多项充电桩国家标准，推动车桩互通互联，同时参考国际标准如IEC、SAE、CHAdeMO，为充电桩市场发展奠定基础。

关键信息

充电桩建设目标

• 2020年：新增集中式充换电站1.2万座，分散式充电桩480万个。
• 2016年：新增充电桩100.95万个，其中公共充电桩10万个，私人专用充电桩86万个。

市场规模测算

• 2016-2020年：
  • 直流桩市场规模：600亿元
  • 交流桩市场规模：300亿元
  • 充电桩运营市场规模：828.13亿元
  • 其中，充电服务费收入占比41%，电费收入占比5%，其他增值服务占比54%。

增值服务潜力

• 广告收入：2020年预计339.46亿元。
• 车位经营收入：2020年预计25亿元。
• 保险费用收入：2020年预计25亿元。
• 整车销售收入：2020年预计34.50亿元。
• 汽车大数据收入：2020年预计34.50亿元。

充电桩运营模式

• 政府主导模式：政策推动，建设与运营并重。
• 企业主导模式：市场化运作，注重盈利。
• 用户主导模式：用户自建充电桩。
• 混合模式：政府与企业合作。
• 众筹模式：通过社会资本建设充电桩。

充电桩技术标准

• 直流桩：技术门槛高，主要涉及充电模块，IGBT功率开关是核心部件。
• 交流桩：技术门槛低，竞争激烈，产品同质化严重。
• 国际标准：IEC、SAE、CHAdeMO等，影响充电桩接口与通信协议。
• 国内标准：2015年发布5项新国标，推动车桩互联互通。

重点关注标的

设备技术核心厂商

• 中恒电气：新能源汽车充电设备龙头企业。
• 科士达：大陆本土UPS产业领航者。

渠道核心厂商

• 国电南瑞：国网背景，充电桩业务势不可挡。
• 许继电气：背靠国网，充电业务继续释放。

运营核心厂商

• 北巴传媒：掌握稀缺充电桩用地资源。
• 富临运业：以传统客车业务为依托布局充电桩业务。
• 高澜股份：掌握技术的充电桩运营新秀。

小市值高弹性厂商

• 和顺电气：充电机及充电桩业务订单饱满。

风险提示

• 充电桩投资低于预期。
• 政策补贴低于预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-04-25

相关研究

• 《意见稿》下发：政策先行，充电桩待爆发电气设备新能源行业周报:低速电动车或带来新的需求,PPP模式催化充电桩市场
• 《新能源汽车补贴调整影响几何,储能开辟电网调频市场》
• 报告日期：2016-04-19

图表索引

• 图1：2010-2015年全球新能源汽车出货量（万辆）
• 图2：2011-2020年我国新能源汽车新增销量（万辆）
• 图3：2010-2020累计建成充换电站数量（座）
• 图4：2010-2020累计建成充电桩数量（万个）
• 图5：2011-2020年我国车桩比
• 图6：我国充电桩建设城市布局
• 图7：用户购买电动汽车顾虑因素
• 图8：主要电动汽车品牌理想续航里程（公里）
• 图9：城际电动汽车续航里程分析
• 图10：充电桩发展相关政策
• 图11：2015-2020年新增集中式充换电站
• 图12：2015-2020年新增分散式充电桩
• 图13：全国城际快充网络规划图
• 图14：2015-2020充电基础设施分区域建设目标
• 图15：到2020年充电基础设施分场所建设目标
• 图16：2014年美国充电站布局
• 图17：2016年特斯拉北美充电桩布局
• 图18：2016-2020年各省市新能源汽车充电设施奖励标准
• 图19：大气污染区域（万辆/万元）
• 图20：中部省和福建省（万辆/万元）
• 图21：其他地区（万辆/万元）
• 图22：部分城市充电服务费
• 图23：车载充电机实物图
• 图24：车载充电机工作原理图
• 图25：交流充电桩实物图
• 图26：交流充电桩电气系统原理框图
• 图27：直流充电桩实物图
• 图28：直流充电桩充电模块原理框图
• 图29：IEC充电桩标准体系
• 图30：五项充电桩新国标保证车桩互通互联
• 图31：充电桩设备市场规模测算
• 图32：2014年国家电网充电设施中标情况
• 图33：2015年国家电网充电设施中标情况
• 图34：直流充电桩占比（%）
• 图35：充电桩运营模式
• 图36：充电桩运营服务概览
• 图37：增值服务
• 图38：电费和服务费收入（亿元）
• 图39：充电桩为中枢的新能源生态圈
• 图40：充电桩运营市场规模（亿元）
• 图41：2020年充电桩运营市场规模结构

表格索引

• 表1：城际驾车单程距离
• 表2：国外充电桩发展
• 表3：新能源标准车折算关系表
• 表4：2016-2020年各省市新能源汽车超出门槛部分充电设施奖励标准
• 表5：国外充电桩政策
• 表6：充电桩主要国际技术标准
• 表7：充电桩发展相关政策（黑体部分为2015年更新的国家标准）
• 表8：不同国家运营模式对比
• 表9：主要品牌电动车相关行驶性能
• 表10：2020年电动汽车日均耗电情况
• 表11：北京市不同充电桩运营商收费标准一览
• 表12：广州市充电桩电费标准
• 表13：2014-2020充电桩电费和充电服务费相关假设
• 表14：2014-2020充电桩增值服务相关假设
• 表15：充电服务费结构测算
• 表16：2014-2020桩体广告收入（亿元）
• 表17：2014-2020充电桩车位经营收入（亿元）
• 表18：2014-2020充电桩电保险费用收入（亿元）
• 表19：2014-2020充电桩运营商整车销售收入（亿元）
• 表20：2014-2020充电桩汽车大数据收入（亿元）
• 表21：2014-2020充电桩运营商维修保养收入（亿元）
• 表22：充电桩重点关注标的梳理