深度报告-20211227-浙商证券-时代性大趋势之圆柱锂电池行业深度报告_工具无绳化+技术降本_国产电芯乘风而起_25页_2mb

电池行业深度报告：圆柱锂电池行业分析

核心内容概述

本报告分析了圆柱型锂电池在电动工具市场中的发展趋势，指出随着无绳化和成本降低，国产电芯正迎来重要发展机遇。海外龙头厂商因转向新能源汽车市场，产能规划停滞，而国内厂商则加速扩张，技术进步和性价比优势显著。报告重点推荐了蔚蓝锂芯和长虹能源作为具备竞争力的国产电芯厂商。

主要观点

• 工具无绳化趋势：无绳电动工具市场持续增长，2020年全球市场规模达139亿美元，预计2025年将增长至220亿美元，无绳化渗透率有望提升至60.9%。
• 国产电芯崛起：海外厂商逐步退出，国产电芯厂商凭借技术赶超和价格优势，有望在2025年实现市场份额的显著提升。
• 供需剪刀差：2025年预计新增电芯需求25亿颗，而国内厂商新增产能约23亿颗，供需缺口仍将持续。
• 高倍率技术壁垒：高倍率电池是电动工具的核心需求，具备该技术的企业如蔚蓝锂芯、长虹能源将获得竞争优势。
• 材料与工艺优化：高镍体系（如NCM8系、NCA）和硅基材料（如硅碳、氧化亚硅）将提升能量密度；自动化与精细化工艺是提升生产效率和产品质量的关键。

关键信息

需求端分析

• 2020年工具用锂电芯需求约20.2亿颗，预计2025年将新增24-25亿颗。
• 工业级和园林工具需求增长快于消费级，电芯数量有望从8颗增至10颗。
• 无绳化浪潮下，锂电芯在电动工具成本中占比20%-30%，预计2025年释放约200亿元市场增量。

供给端分析

• 2021年H1国内主流圆柱型锂电芯产能约16-18亿颗，规划新增产能约22-23亿颗。
• 海外龙头如三星SDI、LG化学因新能源车发展，转向动力电池市场，工具用锂电芯产能停滞。
• 国产电芯价格较海外厂商低约50%，性价比优势显著。

行业竞争格局

• 2020年全球电动工具CR10达73.3%，主要由海外厂商主导。
• 国产电芯厂商进入头部电动工具厂商供应链的仍较少，天鹏电源、亿纬锂能、长虹能源等具备一定竞争力。
• 电芯厂商需通过高倍率技术、自动化生产及供应链认证壁垒获得市场份额。

未来技术方向

• 材料端：高镍三元材料（NCM8系、NCA）和硅基材料（硅碳、氧化亚硅）将提升能量密度和高低温性能。
• 工艺端：热化成、波浪形涂布、极耳数量增加等工艺创新有助于提升电池倍率性能和一致性。

主要企业分析

• 蔚蓝锂芯：

  • 拥有多个200ppm生产线，自动化水平高。
  • 2021H1产能约4亿颗，2022年底产能有望达到13亿颗。
  • 已进入全球TOP5电动工具公司供应链，具备议价能力。
  • 拥有NCM与NCA兼具的锂电池路线，技术储备丰富。

• 长虹能源：

  • 拥有200ppm自动化生产线，生产效率国内领先。
  • 2021H1产能约1.8亿颗，2022年预计产能可达5亿颗。
  • 与宝时得、大艺等国内一线品牌建立合作关系，逐步获得头部厂商认证。
  • 拥有硅碳负极技术储备，高倍率性能突出。

风险提示

• 无绳化进度不及预期
• 竞争格局恶化

行业评级

• 电池：看好

推荐标的

• 蔚蓝锂芯（002245.SZ）
• 长虹能源（836239.BJ）