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橡胶市场分析（2023/09/01）

总览

• 总体态度：谨慎偏空
• 基本面：需求低迷；供应正常；库存中性偏高；价格不高，但基本面偏弱，跟随宏观。
• 关键判断：橡胶可能转跌；RU升水过大；供需无变化。
• 上行风险担忧：合成橡胶上涨刺激，传导存疑。
• 事件驱动：国储收胶可能性低，无论收2023新胶（利多2401,2405）或2022旧胶（利多2309,2311），盈利差，可操作性差。
• 季节性：橡胶价格上半年易跌。

重要内容分析与观点

1. 需求与开工率：

   • 轮胎厂开工中性，行业需求平稳，未见明显改善信号。
   • 关注商用车销量缓慢回升对配套胎的带动作用。

2. 供应：

   • 国内外短期供应维持正常预期。

3. 库存：

   • 交易所+青岛库存处于高位（约11070万吨）。

4. 宏观与品种：

   • 价差： 宁波涨停板成本支撑丁二烯，但缺少上涨持续性信号；橡胶（RU）升水20号胶（SGR）较大，表升水压榨利空。
   • 季节性与价比：
   • 上半年易跌逻辑。
   • 胶与原油、股指等宏观指标间缺乏特殊联动点。
   • 不同合约间价差未见明显传导逻辑。

5. Synthetics Import Spike：

   • 合成胶丁二烯工厂检修结束、开工高企、装置集中重启，供货充足。近期奇怪上涨被认为可能是“地产政策预期乐观，进行杂项性布局多头对商品超配置”。

6. 头寸观点：

   • 橡胶： 比例谨慎偏空，警惕短期上行风险。操作上先观望、反弹空。
   • 20号胶： 无明显观点偏移，跟随宏观。
   • 交易建议：
     • 卖出RU抛入NR (多NR / 空RU)。
     • 沪胶多RU2401，空RU2309 反套（等平仓，继续操作）。
     • 小胶片（BR）暂观；买入BR2401卖出BR2405波段操作。

7. 结论：

   • 目前属于谨慎观望期。正进行严格基本面向好，同时关注宏观和政策逻辑。
     免责声明： 报告分析基于历史数据及定性判断，不构成投资建议。