20211201-天风证券-家用电器2021W48周度研究_如何看待新能源汽车热管理行业前景_18页_2mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦新能源汽车热管理行业前景，分析其与家电行业的关联性，以及国内企业在该领域的布局与发展趋势。同时，报告也对本周家电板块的市场表现、原材料价格走势及行业数据进行了梳理，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 新能源汽车热管理行业前景广阔

• 技术革新与需求提升：新能源汽车热管理系统相比传统汽车更加复杂，新增三电部分热管理回路，对温度控制要求更高，推动热管理系统集成化、精细化发展。
• 单车价值量提升：新能源汽车热管理系统单车价值量相比传统汽车提升2-3倍，未来集成化程度加深将进一步提升价值。
• 市场空间增长：预计2025年中国新能源汽车热管理市场规模将达到409亿元，年复合增长率（CAGR）为36%；全球市场规模预计达到806.3亿元，CAGR为31%。
• 行业趋势：随着新能源汽车渗透率提升，热管理行业将受益于下游需求增长，成为家电企业拓展的新赛道。

2. 国内企业布局加速，实现全链条覆盖

• 外资主导，国内追赶：传统汽车热管理市场由外资企业主导，但国内企业在技术与制造方面逐步成熟，正在抢占市场。
• 产品矩阵扩展：国内企业如三花智控、盾安环境、银轮股份等，已在单一部件上取得竞争优势，并逐步向全产品链拓展。
• 集成化趋势：随着新能源汽车热管理系统的集成化发展，三通阀、四通阀等关键部件的重要性上升，国内企业正加速布局。

3. 家电板块市场表现

• 整体走势：本周家电板块下跌1.33%，其中白电跌幅最大（-1.8%），黑电（-1.21%），小家电微涨（+0.14%）。
• 个股表现：涨幅前五为莱克电气、春兰股份、亿田智能、ST毅昌、盾安环境；跌幅前五为ST圣莱、创维集团、亿利达、日出东方、东方电热。

4. 原材料价格走势

• 铜、铝价格：2021年11月铜价微跌0.11%，铝价下跌1.12%，但2021年全年铜价上涨22.08%，铝价上涨21.45%。
• 塑料与钢材：中塑价格指数上涨8.11%，钢材综合价格指数上涨6.35%。

关键信息

5. 行业数据与出货情况

• 出货端：2021年9月空调、冰箱、洗衣机外销持续增长，分别同比上涨19.26%、36.10%、34.38%；内销方面，空调基本恢复至19年水平，冰箱、洗衣机、油烟机销量仍存在缺口。
• 零售端：中怡康数据显示，空调均价基本修复至19年水平；冰箱、洗衣机均价持续上涨；油烟机均价也有所提升。

6. 本周公司公告与行业新闻

• 科沃斯：拟发行可转债募资不超过104,000万元，用于多个智能产品项目。
• 美的集团：拟全面收购德国KUKA公司，提升在机器人与自动化领域的协同效应。
• 开能健康：出售全资子公司信川投资，以提高资产运营效率。
• 海尔：胶州空调智能制造基地项目落地，预计年产能达400万台。
• 方太：携手鸿蒙生态打造“超级厨房”，推动厨电智能化发展。
• 宠物家电：市场潜力大，成为资本新赛道。

投资建议

1. 关注海外业务：由于新冠变异毒株带来的不确定性，预计2022年欧美家电需求将延续，推荐海尔智家、美的集团、苏泊尔、石头科技、新宝股份等外销比例较大的公司。
2. 关注成本改善与新兴品类：苏泊尔表现较好，美的集团因空调业务暴露度高，亦值得关注。新兴品类如科沃斯、石头科技、亿田智能与火星人具备高景气潜力。

风险提示

• 疫情扩大：可能影响全球市场需求。
• 房地产市场波动：影响家电销售。
• 汇率波动：影响出口业务。
• 原材料价格波动：影响企业成本。
• 新品销售不及预期：影响企业增长预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

作者信息

• 分析师：孙谦
• 执业证书编号：S1110521050004
• 联系方式：sunqiana@tfzq.com