2024年5月信用债利差月报：信用利差持续收窄，中长端表现更优-240621-东方金诚-16页_4mb

2024年5月信用债利差月报总结

核心观点
2024年5月，信用债供给季节性减少，叠加资产荒预期延续，各类信用债信用利差多数在历史低位继续压缩。中长端、等级利差及期限利差收窄幅度较大，市场持续下沉资质挖掘收益。

一、主要观察

• 整体信用环境：信用债供给减少，供求矛盾加剧，收益率多数低于同期限国开债，信用利差全面收窄。
• 行业分化：
  • 产业债：AAA级产业债信用利差多数收窄，煤炭、建筑材料等公募债下行显著；钢铁私募债利差大幅上行。
  • 地产债：政策利好下，民企、国企地产债利差收窄，主要房企债券利差多数下行。
  • 城投债：全国各省城投债信用利差全线收窄，贵州、广西等省份压缩幅度显著。
• 金融债：银行二永债信用利差、品种利差、等级利差和期限利差均处于历史低位；证券次级债和保险公司资本补充债信用利差收窄。

二、核心数据

• 中短期票据、城投债、非公开产业债等信用利差处于近年低位，等级利差中（AA-）-AAA利差压缩幅度较大。
• 城投债全国利差较上月末普遍下行，部分省份利差降幅超过200bp。

三、行业情况

• 重点产业：钢铁、煤炭、电力各行评级信用利差收窄，AA-级利差下行显著。
• 地产行业：利差大幅下行2540bps，国企利差降幅超1200bps，民企利差收窄显著。
• 城投利差：各省城投债利差普遍下行，低等级利差下降幅度较大。

四、结论

信用债利差已处于历史低位区间，资产荒预期延续，投资者继续拉长久期和下沉资质，在中高评级信用债中增厚收益。