宏观观点：美国宽财政有望延续-240624-中邮证券-10页_459kb

美国财政赤字展望：CBO上调预测，长期财政压力加剧

1. 赤字数据与趋势

美国国会预算办公室（CBO）预测，2024财年联邦预算赤字将达20万亿美元（调整后占GDP的70%），到2034年累计赤字将达28万亿美元（占GDP的69%），远高于过去50年的平均水平。2024年赤字相比2月预测上调27%，主要原因是纳入了950亿美元的国际援助法案（如乌克兰、以色列等）。

2. 支出结构变化

• 强制性支出：社保和医保支出上升，推高赤字。
• 利息支出：2025年起，利息成本占GDP比例将超历史最高（1940年以来），并超过国防支出。
• 非强制性支出：占比降至历史低点，反映财政政策转向扩张性支出。

3. 收入情况

• 2024年税收收入预计因延期付款增加，但2026-2027年将受税法条款到期影响。
• 长期收入占GDP比例变化不大，收支缺口将持续扩大。

4. 财政空间与影响

• 短期：财政政策仍有发力空间，可能通过增加短期国债发行缓解资金需求，但需警惕美债供给冲击。
• 长期：财政扩张将推升长债发行，利空长期美债；短债因银行需求和降息预期支撑，或易涨难跌。

5. 风险提示

• 长期国债拍卖超预期强劲；
• 美国政府人事变动导致财政政策不及预期（如大选影响）。

6. 投资建议

短期关注美债期限利差变化，做陡曲线策略仍有盈利空间；长期需警惕财政问题对美债的冲击。