20180328-联讯证券-铁汉生态-300197.SZ-为生态而生_发荣滋长_29页_2mb

报告摘要

铁汉生态（300197.SZ）投资分析总结

核心内容

铁汉生态是一家专注于生态修复和环境建设的领军企业，业务涵盖生态环保、园林景观、生态旅游三大领域。公司自2001年成立以来，业绩保持持续增长，2017年营业收入达80.47亿元，同比增长75.95%。2018年3月，公司首次获得“买入”评级，目标价为14.04-17.16元，当前价为10.66元。

主要观点

行业前景广阔：生态环境建设被定义为“千年大计”，长期发展潜力巨大。园林绿化和生态修复是行业两大核心领域，生态修复因其高技术要求，市场竞争程度较低，且增长潜力大。
政策利好：财政部92号文导致PPP项目进入规范清理阶段，但预计清理完成后，高质量项目融资将加快，项目落地提速，对公司收入确认带来积极影响。
在手订单充足：公司2017年-2018年1季度签订的合同和框架协议总额超过450亿元，是2017年营业收入的6倍左右，全年有望超过400亿元，为未来两年业绩提供有力保障。
技术研发实力强：公司重视研发，核心技术体系包括生态景观、生态修复、抗逆植物培育、资源循环利用，研发投入占营收比例逐年上升，达到3%以上。
产业链布局完善：公司通过多次收购，如广州环发、北京星河园林、深圳幸福天下、中国水务、新疆昌源水务、北京盖雅环境、深圳山艺园林，进一步完善了在园林景观、生态环保、生态旅游三大领域的布局。
中标雄安新区项目：2018年3月，公司中标雄安新区项目，为后续项目落地积累经验，同时增强公司在该区域的业务竞争力。
盈利预测与估值：预计2017-2019年收入分别为80.15亿元、124.23亿元和172.07亿元，净利润分别为7.65亿元、11.92亿元和17.67亿元。按照2018年18-22倍PE，合理估值区间为14.04-17.16元，未来盈利预测和估值仍有上调空间。