20250428-太平洋-共同药业-300966.SZ-Q1营收稳步增长_业绩超市场预期_5页_886kb

总结：

共同药业（300966）2025年第一季度财报显示，公司营收139亿元，同比增长1390%；归母净利润10,821万元，同比下降6950%；扣非净利润13,366万元，同比下降6142%。毛利率达24.24%，同比提升26.7个百分点，净利率为-0.55%，同比下滑29.2个百分点。营收增长主要来自产能释放及高毛利产品销售占比提升，但净利率下滑则因研发投入增加（同比增43,910万元）和财务费用上升（同比增74,860万元，含募投项目转固后可转债利息资本化停止影响）。

公司固定资产总额增至1,130亿元（较2024年同期增927亿元），产能扩张显著。募投项目“黄体酮及中间体BA生产建设项目”已投产，同时推进原料药项目与甾体类产业链升级。其中，原料药一期工程完成设备调试并试产，二期聚焦高端皮质激素原料药产能储备。

公司启动股份回购计划，拟使用自有资金及专项贷款（占比10%和90%）回购股份，金额区间为2,000万至3,000万元，回购价不超过23.84元/股。按最低金额测算，可回购约8391万股（占总股本0.73%），最高达12587万股（占总股本10.9%）。截至2025年3月31日，已回购1,200万股，占总股本0.10%，均价16元/股，总金额19,212万元。

盈利预测显示，2025-2027年营收分别为617/741/889亿元，净利润预计由亏损转为盈利，归母净利润分别为-31/-15/53亿元，对应2026/2027年PE为121/33倍。投资建议为“增持”，认为产能利用率提升将修复盈利能力。风险提示包括行业政策调整、市场竞争加剧、产能投放不及预期、研发失败及产品价格下滑等。

核心要点：

1. 业绩表现：Q1营收激增，净利润亏损扩大，但毛利率显著提升。
2. 产能扩张：固定资产规模扩大5倍，募投项目加速落地，推动未来收入增长。
3. 股份回购：释放长期发展信心，已回购1,200万股，潜在回购规模较大。
4. 盈利预期：亏损有望在2026年收窄，2027年盈利预测明确，估值逐步改善。
5. 风险因素：需关注行业政策变化、产能释放节奏及成本控制能力。