20240328-国投证券-歌尔股份-002241.SZ-2023年毛利率逐季改善_2024年拐点可期_5页_1mb

公司快报：歌尔股份（002241.SZ）

核心财务数据与业务动态

• 2023年全面业绩承压：全年收入下滑60.3%，净利润降幅巨大，Q4扭亏为盈。
• 毛利率逐季改善：由Q1的6.8%提升至Q4的10.6%，显示盈利修复信号。
• 智能硬件业务承压：因低价项目占比提升及消费电子终端需求疲软，毛利率大幅下滑。

重要事件

• 收购驭光科技：提升精密光学技术能力，支持XR（虚拟现实、增强现实）业务发展。
• AI赋能新场景：AI技术进步可能为智能硬件开辟新应用，助力长期增长。

投资建议

• 高增长预期：预计2024-2026年收入增速分别为895%、1561%、1451%，净利润增速显著。
• 评级与目标价：维持“买入-A”评级，6个月目标价1890元，动态PE 30倍。

风险提示

• 外部风险：XR产业化进程滞后、客户集中度较高、汇率波动。
• 业绩波动性：订单波动及宏观经济波动影响偿债能力。

总体判断
2023年业绩低位运行，但毛利率改善和智能硬件业务转型提供反转基础；XR、AI产业链催化有望驱动长期增长。建议投资者关注高成长性趋势及政策变化。