20240509-华源证券-有色金属行业23年报＆24年一季报综述_经济复苏+降息周期共振_铜铝贵金属业绩优异_小金属新材料表现亮眼_14页_1mb

有色金属行业专题报告总结

报告核心： 在经济复苏与美联储降息预期的双重推动下，有色金属行业2023年和2024年一季度表现分化，部分板块业绩显著增长，主要受益于价格中枢上移和需求动能，而锂、稀土等能源金属板块面临较大压力。报告分析了169支标的企业的财务数据，重点梳理了各细分行业的表现。

整体行业概况：

• 2023年，有色金属板块实现营收34153亿元，同比增长110%，但归母净利润仅为1418亿元，下降2901%，利润下滑主要受锂和稀土板块利润率恶化影响。
• 2024年一季度，板块营收和净利润持续下滑，分别同比下降337%和2861%，主要因锂和稀土等能源金属价格调整及库存压力。

板块表现分析：

• 贵金属： 表现优异。2023年营收同比增1159%，归母净利润同比增3563%；2024年一季度继续大幅增长，营收和利润分别同比增长2117%和5830%，主要由美联储降息预期和新范式推动价格中枢上移。

• 基本金属：

  • 铜： 增长强劲。2023年营收同比增782%，归母净利润增437%；2024年一季度营收同比增长102%，净利润爆增2857%，受益于供给端扰动和新能源需求支撑。
  • 铝： 2023年营收同比降1105%，净利润降643%，主要因云南缺电和地产需求疲软；但2024年一季度净利润同比增长1299%，显示需求端改善逐步释放。

• 能源金属：

  • 锂： 业绩大幅下滑。2023年营收降2021%，净利润降7066%；2024年一季度延续颓势，净利润亏损恶化，受供过于求和高价库存拖累。
  • 稀土： 承压之中寻求回暖。2023年营收降1034%，净利润降4906%；2024年一季度亏损加剧，但新能源汽车和出口景气度逐步提升，等待需求提振。

• 小金属： 2023年营收小幅微降，但净利润大幅增1940%，受益于钨价上涨和海外供给扰动；2024年一季度营收下滑，但净利润继续增长，显示设备更新政策效果。

• 金属新材料： 经营业绩分化。2023年营收微降，净利润大幅下降；但2024年一季度净利润增长，软磁材料受益于新能源和电子行业景气度，而永磁材料受稀土价格波动承压。

风险提示： 下游复产不及预期、房地产低迷、美联储超预期加息、地缘政治等宏观和行业风险。

总结要点： 报告看好有色金属行业的结构性机会，建议关注贵金属、铜和新材料领域，但应警惕能源金属板块的下行风险。