20260831-国金证券-有色金属行业研究_有色行业半年报总结_碳酸锂反转_小金属_新材料表现亮眼_18页_2mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告为2026年第二季度有色金属行业分析，对各子板块的营收、净利润、毛利率及净利率等财务指标进行了详细总结，并分析了市场表现、价格变动及未来趋势。整体来看，行业表现分化，小金属与新材料板块表现突出，而贵金属、能源金属及工业金属部分子板块则面临一定压力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2026Q2，沪深300指数上涨11.90%，而有色金属板块下跌3.74%，整体表现弱于大盘。
• 小金属与金属新材料表现亮眼，分别上涨32.01%和29.64%。
• 能源金属、工业金属、贵金属分别下跌1.04%、13.02%和34.81%。

2. 工业金属分析

• 铜：价格中枢抬升，铜矿及冶炼板块营收和净利润均环比增长，毛利率提升，但铜加工板块净利率略有下降。
• 铝：铝价先升后降，但吨铝利润维持高位，铝加工板块营收和净利润增长，毛利率有所下降。

3. 贵金属分析

• 金银价格在二季度高位回调，贵金属板块营收和净利润环比下降，但毛利率有所上升。
• 后续判断：短期受加息预期影响，中长期仍受央行购金支撑，黄金上涨逻辑依然成立。

4. 稀土磁材分析

• 稀土板块营收和净利润同环比均增长，毛利率和净利率显著提升。
• 磁材板块营收和净利润增长，受益于下游需求回暖和价格传导。
• 相关标的：资源端关注中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材端关注金力永磁。

5. 小金属分析

• 小金属板块营收和净利润同环比增长，多数品种具有战略属性。
• 价格变动：钼精矿上涨，钨精矿、锑下跌，锡微涨。
• 后续判断：小金属价格有望因产能周期上涨，建议关注金钼股份、华锡有色、厦门钨业等。

6. 锂分析

• 锂板块营收和净利润同比大幅增长，毛利率和净利率提升。
• 价格走势：碳酸锂价格因供需错配大幅上涨，企业利润修复。
• 后续判断：下半年锂价有望进一步上涨，关注锂资源及加工企业。

7. 镍钴分析

• 镍钴板块营收增长，但净利润环比下降，毛利率和净利率也有所下滑。
• 价格变动：钴价回调，镍价筑底企稳。
• 后续判断：需关注供应释放节奏及企业盈利能力变化。

8. 新材料分析

• 新材料板块营收和净利润同环比增长，但毛利率和净利率有所回落。
• 核心逻辑：科技创新和国产替代。
• 相关标的：铂科新材、有研新材、悦安新材、云南锗业等。

关键信息汇总

风险提示

1. 宏观环境波动：影响基本金属需求及贵金属价格。
2. 新技术带来供应释放：如提锂技术可能加速锂资源供应。
3. 新矿山加速勘探开采：导致供应释放加快，影响行业利润。
4. 项目建设进度不及预期：可能影响企业盈利预测。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期变动幅度相对大盘在-5%~5%；
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、引用或修改。报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断并咨询专业顾问。