2020H1医药行业中报总结专题报告_68页_3mb

2020H1医药行业中报总结专题报告

核心内容概述

2020年上半年，受新冠疫情冲击，医药行业整体表现承压，但随着疫情缓解，行业复苏明显。国家统计局数据显示，医药制造业上半年累计收入和净利润同比增速分别为2.1%和-2.3%，显示Q2行业显著改善。PDB样本医院数据显示，Q1药品销售增速为-25.0%，但Q2恢复增长。医药行业呈现结构性分化趋势，创新药、医疗器械、药店等板块表现亮眼，而传统化药、中药等则受疫情影响较大。

主要观点与关键信息

化学制剂

• 行业表现：2020H1收入总额增速为-6.75%，归母净利润总额增速为-4.67%；Q2收入总额增速为-4.0%，归母净利润总额增速为4.9%。
• 行业趋势：受疫情影响，化学制剂板块收入和利润均承压，但随着复工复产，Q2业绩有所反弹。
• 盈利能力：毛利率有所下降，但净利率提升显著。销售费用率回落，管理费用率保持稳定。
• 投资建议：关注恒瑞医药、贝达药业、科伦药业等创新药企。

原料药

• 行业表现：2020H1收入总额增速为3.59%，归母净利润总额增速为20.73%；Q2收入总额增速为11.1%，归母净利润总额增速为30.5%。
• 行业趋势：行业竞争格局优化，龙头公司持续受益。Q2海外疫情加剧，国内企业订单增加。
• 盈利能力：毛利率基本持平，净利率显著提升。销售费用率和管理费用率均有所回落。
• 投资建议：关注华海药业、九洲药业、美诺华等龙头企业。

中药

• 行业表现：2020H1收入总额增速为-6.7%，归母净利润总额增速为-16.5%；Q2收入总额增速为-6.1%，归母净利润总额增速为-14.9%。
• 行业趋势：整体表现低迷，但品牌中药和口服中药有所回升，注射中药仍面临政策变化压力。
• 投资建议：关注片仔癀、云南白药等品牌中药企业。

生物药

• 行业表现：2020H1收入总额增速为-6.1%，归母净利润总额增速为-8.6%；Q2收入总额增速为15.3%，归母净利润总额增速为25.4%。
• 行业趋势：疫苗和血制品受益新品放量，业绩迎来爆发期，短期疫情不影响高增长态势。
• 投资建议：关注长春高新、智飞生物、康泰生物等企业。

医疗器械

• 行业表现：2020H1收入总额增速为7.5%，归母净利润总额增速为19.8%；Q2收入总额增速为77.6%，归母净利润总额增速为172.4%。
• 行业趋势：板块表现亮眼，疫情产品贡献显著。
• 投资建议：关注迈瑞医疗、三鑫医疗、凯利泰等企业。

药店

• 行业表现：2020H1收入总额增速为23.3%，归母净利润总额增速为30.9%；Q2收入总额增速为25.1%，归母净利润总额增速为40.8%。
• 行业趋势：业绩超预期增长，内生增长稳健，外延扩张积极。
• 投资建议：关注大参林、益丰药房、老百姓等企业。

医疗服务

• 行业表现：2020H1收入总额增速为-21.9%，归母净利润总额增速为-74.3%；Q2收入总额增速为24.8%，归母净利润总额增速为109.9%。
• 行业趋势：需求刚性带来恢复性增长，政策红利进一步释放。
• 投资建议：关注爱尔眼科、美年健康、通策医疗等企业。

创新服务产业链

• 行业表现：2020H1收入总额增速为15.8%，归母净利润总额增速为13.5%；Q2收入总额增速为33.1%，归母净利润总额增速为135.8%。
• 行业趋势：板块高景气，海外疫情促进订单向国内转移。
• 投资建议：关注药明康德、泰格医药、药石科技等企业。

医药流通

• 行业表现：2020H1收入总额增速为-7.0%，归母净利润总额增速为-10.6%；Q2收入总额增速为1.0%，归母净利润总额增速为10.7%。
• 行业趋势：两票制提升行业集中度，龙头商业强者恒强。
• 投资建议：关注九州通、上海医药、柳药股份等企业。

风险提示

• 药品降价超预期风险
• 医改政策执行低于预期风险