英伟达业绩超预期，重视景气周期反转和算力需求

电子行业投资分析总结

核心内容

本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，聚焦电子行业近期市场动态、子行业新闻、投资策略及风险提示。报告指出，当前电子行业整体表现偏弱，但部分细分领域正迎来景气周期反转的契机，尤其在算力、存储、半导体设备、被动元器件以及消费电子创新方面具备较大投资潜力。

主要观点

1. 行业景气周期反转预期增强

   • 随着消费、工业类需求企稳，算力、汽车电子和风光储等新能源应用持续拉动，电子行业整体有望迎来业绩拐点。
   • 存储市场触底回升，NAND Flash Wafer价格继续上调，DDR价格维持稳定，部分产品报价开始小幅上扬。
   • 上游领域库存去化基本完成，部分品类价格和稼动率已走出底部，进入触底回升阶段。

2. 算力需求爆发带动产业链升级

   • 英伟达发布2024财年Q2业绩，收入达135.1亿美元，同比增长101%，环比增长88%。数据中心收入达103.2亿美元，同比增长171%，环比增长141%。
   • 英伟达对第三季度收入展望达160亿美元，显示出强劲的增长势头。
   • 算力升级推动服务器、交换机和路由器等硬件需求量价齐升，建议关注算力产业链中价值量提升的环节。

3. 消费电子创新与复苏

   • 明年全球手机市场有望重回增长，新兴市场率先复苏，消费电子板块增量来源于以穿戴为代表的创新产品。
   • 苹果发布首款MR产品，标志着消费电子进入空间计算时代，MR将成为下一轮行情主线。
   • 建议关注受益于下游客户创新的消费电子龙头，如传音控股、长盈精密、立讯精密、蓝特光学、珠海冠宇等。

4. 半导体自主可控趋势显著

   • 半导体自主可控的重要性持续凸显，国产化进展加速，未来3年国产化仍是行业最强主线之一。
   • 国产品圆厂逆周期扩产，叠加国产化份额提升，将带动半导体设备及材料行业景气上行。

关键信息

重点公司及评级

投资建议方向

• 算力产业链：关注工业富联（服务器ODM龙头）、寒武纪-U（AI芯片设计）、海光信息（国产处理器）、沪电股份（高速PCB）、澜起科技（内存接口芯片）等。
• 存储芯片：建议关注兆易创新和北京君正，Q3存储芯片价格有望企稳。
• 封测环节：通富微电、长电科技、甬矽电子等封测厂商将受益于稼动率回升和AI芯片带来的先进封装需求。
• 被动元器件：三环集团、顺络电子、洁美科技、江海股份等公司正迎来触底回升。
• 消费电子创新：中科蓝讯、晶晨股份、恒玄科技等数字SoC芯片厂商将受益于AI入口的爆发；传音控股、立讯精密等消费电子龙头有望迎来业绩修复。

风险提示

1. 行业景气度下滑
2. 行业制造管理成本上升

分析师信息

• 姚康：yaokang@xyzq.com.cn，S0190520080007
• 姚丹丹：yaodandan@xyzq.com.cn，S0190519120001
• 仇文妍：qiuwenyan@xyzq.com.cn，S0190520050001
• 张元默：zhangyuanmo@xyzq.com.cn，S0190523020002
• 王佩麟：wangpeilin@xyzq.com.cn，S0190522080002

其他重要信息

• 传音控股、澜起科技为兴业证券科创板做市公司。
• 报告中所列投资建议基于行业趋势和公司基本面分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告数据来源：iFind、兴业证券经济与金融研究院整理。