20180401-东兴证券-机械行业周报_减税政策提升增值税负高且海外业务占比小的制造企业盈利能力_13页_1mb

机械行业周报总结

核心内容

本周机械行业整体表现优于沪深300指数，中信机械指数上涨5.05%，而沪深300指数下跌0.16%。在29个行业中排名第六。截至本周末，2018年中信机械行业指数累计下跌5.28%，相对沪深300指数累计超额收益为-1.99%，排名第十七。行业市盈率为48.55倍，显示出较高的估值水平。

主要观点

减税政策对盈利能力的影响

• 增值税税率下调：自2018年5月1日起，制造业等行业增值税税率从17%降至16%。
• 行业现金流改善：在不考虑原材料和需求波动的前提下，机械行业经营性现金流预计提升4.98%，有助于降低企业财务费用。
• 出口业务占比低的企业受益更大：超过32%的机械企业出口占比超过20%，58家企业出口业务占比超过40%，这些企业可享受出口退税优惠，因此出口业务占比较低的企业将更具业绩弹性。
• 重点推荐企业：陕鼓动力、精测电子、日机密封、康尼机电、郑煤机、康力电梯。

所得税优惠政策对半导体装备的影响

• 政策内容：2018年1月1日后投资新设的集成电路企业，线宽小于65nm或投资额超过150亿元且经营期15年以上的，前五年免征企业所得税，第六至第十年按25%税率减半。
• 行业影响：该政策将提升半导体产线建设热情，减轻企业税务负担，提升盈利能力。机械行业半导体装备板块也将受益。
• 重点推荐企业：晶盛机电、长川科技、北方华创、至纯科技。

关键信息

市场表现

• 本周表现：
  • 申万三级子行业中，仪器仪表Ⅲ、机床工具、磨具磨料涨幅居前，分别为13.3%、10.7%、9.1%。
  • 概念指数中，传感器指数涨幅最高，为16.2%。
• 2018年累计表现：
  • 申万三级子行业中，机床工具、仪器仪表Ⅲ、内燃机表现较好，涨幅分别为2.6%、1.9%、-1.1%。
  • 概念指数中，人工智能指数涨幅最高，为12.0%。

投资组合

• 本周推荐组合：收益率为6.39%，跑赢中信机械行业指数1.34个百分点。
• 下周推荐组合：三一重工（20%）、中国中车（20%）、中集集团（20%）、先导智能（15%）、晶盛机电（20%）。

风险提示

• 原材料价格大幅波动。
• 国内半导体产线建设进度低于预期。

重点公司表现

• 本周涨幅前10名：华中数控、天鹅股份、智能自控。
• 本周跌幅前10名：华昌达、天广中茂、智慧农业。
• 2018年涨幅前10名：智能自控、海得控制、三超新材。
• 2018年跌幅前10名：LNG指数、环保概念指数、新能源指数。

行业数据跟踪

• 本周及2018年以来的固定资产投资、原油价格、LNG市场、钢材价格、煤炭价格、工程机械销量等数据均有所波动，部分行业如铁路设备、环保设备、农用机械表现较差。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

附录信息

• 分析师简介：任天辉，东兴证券机械行业研究员，拥有新加坡管理大学应用金融学硕士及厦门大学控制工程、自动化学士背景。
• 研究助理简介：樊艳阳，中国人民大学经济学院本科及硕士，具备3年财经媒体上市公司从业经验，主要跟踪新能源汽车产业链与机械行业。
• 免责声明：本报告由东兴证券研究所撰写，仅供内部客户及授权机构使用，未经授权不得翻版、复制或发布。