20180328-新时代证券-增值税改革点评_稳增长与调结构_从政府投资到减税_9页_863kb

稳增长与调结构：从政府投资到减税总结

核心内容

本文围绕中国2018年经济政策的核心——稳增长与调结构，重点分析了增值税改革对经济、资本市场及政策实施路径的影响。文章指出，增值税改革是落实2018年政府工作报告的重要举措，旨在通过减税降费，减轻企业负担，促进经济增长和产业结构优化。

主要观点

1. 增值税深化改革，减税超4000亿元

• 政策背景：国务院常务会议决定自2018年5月1日起实施增值税改革，降低制造业等行业税率，统一小规模纳税人标准，并退还部分企业未抵扣进项税额。
• 减税规模：预计全年可减税2400亿元，综合措施使市场主体税负减轻超过4000亿元。
• 政策意义：
  • 缓解经济下行压力：通过减税激活市场主体，促进制造业和服务业投资与生产，实现经济平稳增长。
  • 加快产业结构调整：推动高端制造业和现代服务业发展，支持供给侧结构性改革。
  • 有利于去杠杆：降低企业成本，有助于企业杠杆率的持续下降。
  • 对冲国际减税：应对美国、英国等发达国家减税趋势，缓解资本外流压力。

2. 增值税改革，利好资本市场

• 股市影响：利好二线蓝筹股，支撑企业利润，降低企业违约风险，信用利差下行。
• 债市机会：流动性边际改善，债券市场存在投资机会。
• 政策预期：后续更多降成本政策将延续利好效应。

3. 政府稳增长、调结构的其他举措

• 完善市场经济体制：推进产权制度和要素市场化配置，消除市场扭曲，提高经济效率。
• 扩展民营企业投资空间：民营企业是经济活力和创新力的重要来源，应成为推动经济结构优化的关键力量。
• 降低企业融资成本：央行可能通过MLF补充流动性，加强MPA考核，引导资金向中小企业、高新技术企业倾斜。
• 发展直接融资：提高股权融资比重，解决高新技术企业融资难题，提升企业透明度和竞争力。

关键信息

• 增值税税率调整：制造业税率从17%降至16%，交通运输、建筑等行业税率从11%降至10%。
• 小规模纳税人标准：工业企业年销售额标准从50万元提高至500万元。
• 投资结构变化：制造业、服务业投资增速提升，高新技术产业投资占比持续上升。
• 政策目标：通过减税降费、优化融资环境、完善市场机制等手段，实现稳增长与调结构的双重目标。

图表目录

• 图表1：增值税税率调整
• 图表2：基建、房地产、制造业投资增速走势
• 图表3：服务业对GDP贡献率上升
• 图表4：部分装备制造业投资增速高于制造业整体增速
• 图表5：非金融企业部门杠杆率趋降

风险提示

• 文档中未提及具体风险提示，但强调政策分析基于假设，估值方法存在局限性，不构成投资建议。

分析师信息

• 潘向东：首席经济学家，具有丰富的宏观经济研究经验。
• 刘娟秀：首席宏观分析师，拥有8年国际与国内宏观经济研究背景。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于市场）、中性（持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避，分别对应不同预期回报。

联系方式

• 北京：郝颖，销售总监，邮箱：haoying1@xsdzq.cn
• 上海：吕莜琪，销售总监，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
• 深圳：史月琳，销售经理，邮箱：shiyuelin@xsdzq.cn

结论

本次增值税改革是政府稳增长、调结构的重要政策工具，通过降低企业税负、优化投资结构、促进技术创新和提升市场效率，为中国经济的长期健康发展提供有力支撑。同时，政府还将通过完善市场经济体制、发展直接融资等手段，进一步推动经济结构优化和高质量发展。