20210301-华创证券-金螳螂-002081.SZ-2020年业绩快报点评_收入利润均小幅增长_四季度订单大幅提速_5页

金螳螂2020年业绩快报点评总结

核心内容

金螳螂（002081）发布2020年业绩快报，全年实现营业收入311.73亿元，同比增长1.10%；实现归母净利润23.79亿元，同比增长1.27%。整体来看，公司业绩保持稳健增长，四季度订单大幅提速，显示业务复苏迹象。

分季度表现

• 营业收入：一至四季度分别为43/89/89/91亿元，同比增速分别为-29%、+15%、-1%、+13%。
• 归母净利润：一至四季度分别为3.4/6.7/7.1/6.7亿元，同比增速分别为-44%、-32%、+10%、+11%。
• 四季度订单增长：四季度新增订单同比增长18.51%，全年累计新签订单379.49亿元，同比下降14.20%。

项目类型订单分析

• 公装订单：233.55亿元，同比下降6.44%。
• 住宅订单：125.97亿元，同比下降23.63%。
• 设计订单：19.97亿元，同比下降27.91%。

在手订单情况

截至2020年末，公司累计已签约未完工订单达614.02亿元，显示在手订单充足，未来业绩有保障。

新增长点与战略方向

1. 装配式建筑：公司自2012年起推进“工厂化生产、装配式施工”，已建立四维一体的数字化装配式体系，涵盖设计、生产、组装、集成运营全生命周期。同时坚持自主原创与联合研发双轨驱动，成为住建部认定的“装配式建筑产业基地”之一。
2. EPC业务：公司设立专项事业部，整合全产业链资源，打造新的业绩增长点。
3. 精细化管理：通过工程集采成本下降、内外部资源整合，提高运营效率，改善经营质量。
4. 审计收款：加强收款管理，提升现金流和财务健康度。

行业前景与趋势

• 装配式装修：2019年新开工面积4529万平方米，占新建建筑面积比例仅1.4%。尽管起步较晚，但随着政策推动，预计在“十四五”期间将迎来快速增长。
• 长期趋势：劳动力减少和人工成本上升将推动行业向装配式转型，未来有望突破万亿规模。

盈利预测与投资评级

• EPS预测：2020-2022年分别为0.89、1.02、1.15元（原预测为1.01、1.16、1.32元）。
• PE预测：2020-2022年分别为11x、9x、8x。
• 目标价：13.13元（2021年），维持“强推”评级。
• 当前价：9.62元（2021年2月26日收盘价）。

风险提示

• 新业务拓展低于预期
• 地产调控超预期收紧

财务指标概览

营运能力分析

• 总资产周转率：保持0.8不变。
• 应收账款周转天数：从237天降至219天。
• 应付账款周转天数：从187天降至163天。
• 存货周转天数：从2天降至1天。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%~10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间。

分析师团队

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 研究员：王卓星（南京大学金融学硕士）
• 助理研究员：郭亚新（南开大学产业经济学硕士）

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