20171113-安信证券-有色金属行业动态分析_Q4坚定聚焦新能源上游品种_30页_2mb

2017年11月13日有色金属行业总结

核心内容概述

2017年第四季度，有色金属行业整体呈现调整态势，但新能源上游品种（如钴、锂）因基本面持续向好，表现优于板块整体。随着新能源汽车销量预期回暖，以及政策和市场对高能量密度电池的需求增加，钴、锂价格维持稳定甚至小幅上涨，市场对相关标的仍保持乐观态度。

主要观点

• 新能源上游品种表现突出：尽管新能源板块出现调整，但钴、锂等新能源上游品种因基本面改善，表现出较强的抗跌性，价格稳中有升，市场对相关企业仍有信心。
• 政策与需求驱动：Q4政策利空逐步消化，新能源车产销量加速增长，补贴退坡可能推动更高带电量车型的出现，从而提升钴、锂需求预期。
• 钴价趋势分析：嘉能可调整计价模式可能影响中游利润，但对拥有原矿资源或采购议价能力强的企业影响有限。钴价整体仍呈上涨趋势，市场对相关企业（如华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等）持看好态度。
• 锂板块估值调整：锂板块内部出现估值调整，但矿石提锂龙头估值吸引力显现，同时盐湖提锂虽短期难以兑现业绩，但远期增长潜力大，值得持续关注。
• 周期品短期回避：Q4周期类品种因宏观需求疲软、美联储加息预期，以及库存高位，表现不佳，建议短期回避，关注明年需求驱动的上涨行情。
• 市场动态与企业动态：各金属价格波动明显，部分企业（如格林美、欣旺达）在新能源领域布局加快，推动行业进一步发展。

关键信息

钴板块

• 价格与市场：钴价维持稳定，MB报价小幅上调，国内与海外价差收窄。
• 行业动态：嘉能可调整计价模式，可能压缩中游利润，但对拥有原矿或采购议价能力强的企业影响较小。
• 重点关注企业：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、格林美、鹏欣资源、盛屯矿业、银禧科技、合纵科技等。

锂板块

• 价格与市场：碳酸锂价格维持稳定，市场对矿石提锂龙头估值吸引力提升，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份等。
• 盐湖提锂潜力：虽然短期难以放量，但成本优势明显，未来有望提升估值。
• 重点关注企业：天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、科达洁能、藏格控股、盐湖股份等。

周期品

• 铝：伦铝和沪铝均下跌，但北方错峰生产及环保升级可能支撑铝价，建议关注未来趋势。
• 铜：铜价震荡偏弱，市场供大于求，短期表现不佳。
• 锌：锌价波动不大，供应偏紧支撑中长期市场。
• 镍：镍价下跌，但不锈钢和电镀需求可能支撑价格。
• 锡：锡价震荡偏弱，市场成交清淡，观望氛围浓厚。
• 黄金与白银：黄金上涨，白银下跌，市场对金价仍持乐观态度。

稀土板块

• 价格与市场：稀土价格平稳偏弱，市场观望情绪浓厚，缺乏明确利好。
• 行业动态：内蒙古包头计划2020年稀土磁材产量突破3万吨，提升产业竞争力。
• 重点关注企业：未具体列出，但关注氧化镨钕、氧化镝等关键品种。

新能源车与储能

• 新能源车：2017年前10月新能源车产销增长显著，预计全年销量将达70万辆，推动上游钴、锂需求。
• 储能发展：国家五部委发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》，预计未来十年储能产业将迎来黄金发展期。

宏观与政策动态

• 中美经济关系：中美签署多项经济合作协议，但美国税改仍陷僵局，影响全球市场情绪。
• 证监会监管：加强年末利润调节监管，打击违规行为，推动资本市场健康发展。
• 欧盟与英国脱欧：欧盟开始草拟英国脱欧过渡协议，预计过渡期持续两年，影响贸易关系。

投资建议

• 坚定看好新能源上游品种：钴、锂、磁材等，预计价格持续上行，建议重点关注。
• 周期品短期回避：Q4市场表现不佳，建议低点布局，关注明年需求驱动的上涨行情。
• 关注政策与市场消息：如国储收储、环保政策、税改进展等，可能对市场产生重大影响。

风险提示

1. 美国加息进程加速，可能对有色金属价格产生下行压力。
2. 国内需求低迷，可能影响行业整体表现。
3. 税改方案不确定性，影响全球市场情绪。
4. 英国脱欧过渡协议进展缓慢，影响欧盟与英国贸易关系。

重点关注企业

• 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、格林美、鹏欣资源、盛屯矿业、银禧科技、合纵科技。
• 锂：天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、科达洁能、藏格控股、盐湖股份。
• 磁材：格林美、欣旺达。
• 稀土：关注氧化镨钕、氧化镝等关键品种。

市场展望

• 短期：有色金属板块调整，新能源上游品种表现较好，建议继续聚焦。
• 中长期：随着政策和需求驱动，新能源上游品种有望迎来新一轮上涨，而周期类品种需等待需求改善。