20190804-华泰证券-TMT一周谈之传媒：2019年上半年游戏市场回顾_17页_941kb

行业研究总结：2019年传媒行业分析

核心内容

2019年上半年，中国传媒行业整体保持稳中向好的发展趋势，其中游戏市场表现尤为突出，成为重点关注领域。传媒行业评级为“增持”，主要基于游戏市场的高景气度、内容质量提升、技术革新以及海外市场拓展的潜力。此外，电影、营销、广电、出版等细分领域也具备投资机会。

主要观点

游戏市场

• 市场表现：2019年1-6月，中国游戏市场实际销售收入达1140.2亿元，同比增长8.6%，增速同比提高3.4个百分点。游戏用户规模突破6.4亿，同比增长5.9%。
• 自研游戏占比提升：自研游戏收入占比从2018年上半年的76.0%提升至80.8%，显示国产游戏研发实力增强。
• 移动游戏增长显著：移动游戏销售收入770.7亿元，同比增长21.5%，占整体收入的67.6%。RPG游戏为市场主力，IP改编游戏表现突出。
• 版号重启提振市场：版号重启带动手游市场信心恢复，推动收入增长。
• 游戏出海：海外市场收入达55.7亿美元，同比增长20.2%，主要受益于内容质量提升和本地化策略。美日仍为主力市场，但新兴市场如印尼、东南亚、拉美等也呈现增长潜力。
• 电子竞技增长：2019年上半年电竞市场收入达465亿元，同比增长11.3%。移动端电竞用户规模增长迅速，电竞用户占比达66.6%，成为游戏用户主力军。

电影市场

• 《哪吒》票房持续超预期：截至8月2日，票房达15.31亿元，预计总票房将达44.93亿元，成为国产动画电影新晋票房冠军。
• 政策影响：广电总局要求8月重点展播现实主义题材电视剧，限制娱乐性较强的古装剧、偶像剧，预计未来将重新开放，但现实主义题材或成为主流。
• 院线表现：万达院线和广东大地分列周票房前两位，分别贡献1.63亿元和1.23亿元。

营销与广电

• 营销市场：分众传媒中报业绩下降，但蓝色光标因出海广告业务增长，业绩表现良好。
• 广电市场：广电网络、贵广网络、华数传媒、新媒股份等公司值得关注，尤其是5G牌照带来的新机遇。

出版市场

• 出版行业：凤凰传媒、中南传媒、山东出版、中信出版等公司表现较好，具备增长潜力。

关键信息

重点推荐公司

游戏市场细分

• 手游：收入占比67.6%，同比增长21.5%，用户规模达6.2亿，占比96.4%。
• 端游：收入313.3亿元，同比下降0.7%，但用户粘性增强，MOBA和FPS类游戏为主流。
• 页游：收入50.9亿元，同比下降29.8%，市场继续萎缩。
• 游戏出海：收入55.7亿美元，同比增长20.2%，重点市场为美日，新兴市场如印尼、东南亚等增长潜力大。
• 电子竞技：市场规模达465亿元，同比增长11.3%，移动端占比达59.6%，电竞用户达4.4亿人次，占游戏用户66.6%。

行业动态

• 《哪吒》票房持续超预期：累计票房达9.57亿元，成为国产动画电影票房冠军。
• 5G云游戏：部分游戏企业已开展5G云游戏服务，未来可能对行业产生重大影响。
• 游戏直播：市场规模达47.7亿元，同比增长60.1%，用户端进入存量市场。
• 其他动态：苏宁影城计划扩张至2000块银幕；B站收购超电文化，拓展虚拟偶像业务；斗鱼将在日本启动业务；微信推出“青蛙Pro”双面屏设备。

风险提示

1. 政策监管风险：游戏行业受政策影响较大，未来政策变化可能增加项目风险。
2. 游戏产品效果不确定性：用户品味多样且快速变化，游戏产品是否受欢迎存在不确定性。

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